Oportunidad de empinamiento de la curva a medio plazo
En Alemania, los riesgos se describen como más bajos que la previsión de Nomura por los precios de la energía y la posibilidad de que se traslade más al consumidor (que los cambios de costes se reflejen en los precios finales) la reducción de los precios de la red eléctrica. Al mismo tiempo, la inflación de servicios aparece como un riesgo al alza. En Francia, la subida de febrero frente a enero se atribuye casi por completo a efectos base de los precios de la energía. Los riesgos a la baja se vinculan a un recorte de los precios regulados de la energía (tarifas fijadas o limitadas por el gobierno o el regulador). Para España, Nomura describe el equilibrio de riesgos como neutral. Con la publicación de los datos clave de inflación de febrero de 2026, esperamos cifras ligeramente por debajo del objetivo del 2% del BCE. Esto se explica sobre todo por un factor técnico debido a los efectos base de la energía, ya que ahora se comparan los precios con el salto visto a principios de 2025. Esta bajada temporal podría mantener estables, por ahora, las expectativas de tipos (lo que el mercado cree que harán los tipos de interés a corto plazo).Opciones y posicionamiento en volatilidad
Vemos el riesgo de que el mercado se centre demasiado en esta desinflación temporal (bajada de la inflación) e ignore las presiones que se están acumulando para 2027. Los últimos datos de Eurostat muestran que el desempleo se mantiene en un mínimo de varias décadas del 6,4%, y el “wage tracker” del BCE (indicador que sigue el crecimiento de los salarios) para el cuarto trimestre de 2025 seguía alto, en el 4,1%. Estos factores, junto con un crecimiento del PIB que ahora se prevé por encima del potencial, apuntan a que las presiones inflacionistas podrían volver con fuerza. Esto crea una oportunidad clara en el mercado de tipos para posicionarse a favor de una curva de rendimientos más empinada a medio plazo (cuando los tipos a largo plazo suben más que los tipos a corto). Los operadores podrían usar swaps de tipos de interés (contratos para intercambiar pagos a tipo fijo por variable) o futuros (contratos para fijar hoy un precio futuro) para apostar a que los tipos de largo plazo suban más que los de corto. Esta idea sugiere que los precios actuales para finales de 2027 y 2028 no reflejan del todo las próximas presiones de salarios y crecimiento. La diferencia entre el escenario a corto plazo y los riesgos de inflación a más largo plazo sugiere un periodo de mayor incertidumbre para la política del banco central. Este entorno podría favorecer a quienes usan opciones (contratos que dan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender a un precio) para posicionarse ante un aumento de la volatilidad de tipos de interés (más cambios bruscos en los tipos). La calma actual podría estar valorando demasiado bajo la posibilidad de un debate fuerte sobre la política monetaria más adelante este año y durante 2027.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
