MUFG vincula los planes fiscales de Japón bajo la primera ministra Takaichi con una ruta hacia una normalización gradual de la política del Banco de Japón (BoJ) (es decir, ir quitando poco a poco las medidas de dinero barato). Dice que alejarse de los presupuestos suplementarios (presupuestos extra aprobados aparte del presupuesto principal) y pasar a un gasto impulsado por inversión (más gasto en proyectos e inversión, no solo ayudas puntuales) podría apoyar ese cambio. MUFG espera que se apruebe el presupuesto del año fiscal 2026 (FY2026) y que el gobierno busque que entre en vigor antes de que termine el año fiscal actual. Dice que, si se aprueba el presupuesto y se confirman los detalles, podría aumentar la probabilidad de que el BoJ suba los tipos de interés (el “precio” de pedir dinero prestado).

Política fiscal y normalización del BoJ

MUFG sitúa la probabilidad de una subida de tipos en la reunión del 28 de abril en alrededor del 70%. Añade que, si para entonces se aprueba el presupuesto FY2026 y el USD/JPY (tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el yen japonés) se mantiene cerca de los niveles actuales, podría aumentar la presión para actuar. La firma señala que el gobierno podría nombrar la próxima semana sustitutos para dos miembros del Consejo del BoJ (el grupo que decide la política monetaria), Asahi Noguchi y Junko Nakagawa. Dice que ambos se consideran “dovish” (partidarios de tipos más bajos y estímulos) y que los sustitutos podrían cambiar el equilibrio del Consejo. MUFG indica que los datos nacionales del IPC (Índice de Precios al Consumidor, una medida de la inflación) del viernes salieron más débiles de lo esperado. Dice que esto, por sí solo, no cambia la perspectiva de una subida en abril, aunque lecturas más débiles repetidas podrían afectar movimientos posteriores.

Implicaciones de trading para el yen, los tipos y la volatilidad

Con el USD/JPY en niveles altos cerca de 152,50, una subida de tipos buscaría fortalecer el yen. Creemos que los traders deberían considerar posicionarse para un USD/JPY más bajo mediante opciones o futuros, para aprovechar el estrechamiento del diferencial de tipos de interés entre EE. UU. y Japón (la diferencia entre los tipos de ambos países). El próximo reemplazo de dos miembros “dovish” del consejo del BoJ podría reforzar una dirección más “hawkish” (más inclinada a subir tipos y retirar estímulos). Esperamos que aumente la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “descuenta” en el precio de las opciones) en los pares de yen de cara a finales de abril. Al mirar las reacciones del mercado a ajustes de política durante 2025, vimos movimientos bruscos de precio, lo que hace atractivas posiciones “largas” de volatilidad como los straddles (comprar simultáneamente una opción de compra y una opción de venta para ganar si el precio se mueve mucho en cualquier dirección). Esta estrategia permite que un trader gane con un gran movimiento en uno u otro sentido tras el anuncio del BoJ. Los últimos datos de inflación de enero, con el IPC subyacente (inflación sin componentes muy variables) en 1,9%, mantienen la presión sobre el BoJ, aunque quedaran ligeramente por debajo de las previsiones. Un dato más importante será el resultado de las negociaciones salariales de primavera “shunto” (ronda anual de negociación de sueldos en Japón), previstas para mediados de marzo. Si el crecimiento salarial es fuerte, similar a los máximos de varias décadas vistos en 2025, una subida de tipos en abril sería casi segura. Más allá de la divisa, la apuesta más directa está en el mercado de bonos del gobierno japonés (JGB, bonos emitidos por el Estado japonés). Una subida de tipos empujará las rentabilidades (yields, el rendimiento del bono) al alza y los precios a la baja, por lo que posiciones cortas en futuros de JGB (apostar a que el precio bajará) serían una estrategia principal. Esto refleja que el mercado por fin empieza a dejar atrás una era de política monetaria ultra flexible (tipos muy bajos y mucha liquidez).

Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.