Raphael Bostic dijo que un nivel *neutral* de política podría estar entre 0,25 y 0,50 puntos porcentuales por debajo de la tasa actual de la Fed (la **tasa de la Fed** es el interés de referencia que influye en los costos de los préstamos en EE. UU.). Dijo que la Fed tendría que considerar **subir tasas** si la **inflación** (subida general de precios) aumenta más de lo esperado. Dio previsiones de crecimiento del **PIB** (Producto Interno Bruto, el total de bienes y servicios producidos) de 2,4% en 2026 y 2,1% en 2027. Dijo que el crecimiento volvería a su **tendencia** (ritmo normal de largo plazo) en 2028.

Implicaciones de la tasa neutral

Dijo que se espera más **estímulo fiscal** (más gasto público y/o recortes de impuestos) y que eso impulsaría la economía. También dijo que eso aumentaría la presión sobre la inflación. Dijo que el último dato de inflación **PCE** (*Personal Consumption Expenditures*, un indicador de precios que usa la Fed) sigue lejos del objetivo de 2%. Dijo que si la inflación va “en la dirección equivocada” y empieza a subir, habría que considerar subidas de tasas. Dijo que un fallo de la **Corte Suprema** podría crear incertidumbre sobre si nuevas normas de oferta y de precios se mantienen o cambian. También planteó dudas sobre si el gobierno puede imponer los mismos **aranceles** (impuestos a las importaciones) por otros medios o si está limitado. Con la tasa de política de la Fed actualmente en 4,75%, estos comentarios indican que el banco central ve muy poco margen para recortar tasas en el corto plazo. Esto va en contra de lo que espera el mercado, que ya descontaba al menos dos recortes antes de fin de año. Este cambio de tono sugiere una posición más **agresiva contra la inflación** (*hawkish*: preferir tasas más altas para frenar precios).

Implicaciones para el posicionamiento del mercado

Los datos de inflación apoyan esa cautela: el informe de **PCE subyacente** (*Core PCE*, inflación sin comida y energía, que suelen ser muy variables) de enero de 2026 salió más alto de lo esperado, en 3,1%, frente al 2,9% de finales de 2025. Esto revierte la tendencia de desaceleración de precios y refuerza la idea de que los precios pueden ir en la “dirección equivocada”. Con un crecimiento del PIB previsto de 2,4% este año, las presiones inflacionarias no bajan tan rápido como se quería. Para operadores de tasas, esto significa que el riesgo ahora se inclina a que las tasas se mantengan altas por más tiempo, o incluso suban. Creemos que vender **contratos de futuros** (acuerdos para comprar o vender en una fecha futura a un precio pactado) vinculados a la **SOFR** (*Secured Overnight Financing Rate*, una tasa de referencia basada en préstamos muy a corto plazo respaldados por bonos del Tesoro) con entrega a finales de 2026 podría ser prudente. Esta estrategia gana si el mercado deja de anticipar los recortes de tasas. En acciones, esta advertencia debería verse como una señal para comprar protección ante posible **volatilidad** (subidas y bajadas rápidas del precio). El **VIX** (índice que mide la volatilidad esperada del S&P 500) ha estado cerca de 14, un nivel bajo que sugiere complacencia, similar a lo visto a finales de 2025 antes de una corrección fuerte. Comprar **opciones call** (derecho a comprar a un precio fijo) sobre el VIX u **opciones put** (derecho a vender a un precio fijo) sobre el **S&P 500** (índice de 500 grandes empresas de EE. UU.) es una forma relativamente barata de cubrirse ante un golpe al mercado. Este mensaje también favorece al dólar estadounidense, porque otros grandes bancos centrales siguen siendo más **flexibles** (*dovish*: más dispuestos a bajar tasas para apoyar el crecimiento). Vimos cómo el dólar se debilitó en la segunda mitad de 2025 cuando el mercado descontó recortes fuertes de la Fed. Si esas expectativas se revierten, sería momento de considerar posiciones largas en el dólar frente a monedas como el euro o el yen.

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