Implicaciones del PCE subyacente y del mercado
Vimos un PCE subyacente (sin alimentos ni energía) más alto de lo previsto en diciembre de 2025, en 3,0%, lo que dejó un tono prudente para el inicio del año. Esta visión se reforzó cuando el informe de empleo de enero mostró una ganancia sorprendente de 250.000 puestos, muy por encima de las previsiones. Ahora, con los datos recientes del IPC (Índice de Precios al Consumidor, otra medida de inflación) también firmes, el mercado está reduciendo la probabilidad de un recorte de tipos en marzo. Ahora el mercado está quitando de precio la posibilidad de un recorte de tipos en el primer trimestre, y la herramienta CME FedWatch (una referencia que estima probabilidades de cambios de tipos a partir de los precios del mercado) muestra menos de un 20% para marzo. Esto sugiere un escenario de tipos “altos por más tiempo”. Vender futuros de tipos de interés a corto plazo (contratos para apostar por el nivel futuro de los tipos) podría seguir siendo rentable. Espere volatilidad (subidas y bajadas rápidas de precios) en las opciones (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender a un precio) vinculadas a los futuros de SOFR (tasa de financiación a un día garantizada, una referencia de tipos en EE. UU.), mientras el mercado asimila esta realidad. En este entorno, aumentamos el foco en estrategias de protección para carteras de acciones. El índice VIX (indicador de “miedo” del mercado que refleja la volatilidad esperada) ha subido desde los mínimos de diciembre y recientemente tocó 17; creemos que podría probar niveles más altos. Esto recuerda lo ocurrido en 2023, cuando temores similares de inflación generaron oportunidades al comprar opciones put (opciones de venta, usadas para protegerse de caídas) sobre índices principales para protegerse ante descensos. La nueva fortaleza del dólar estadounidense es resultado directo de estos cambios en las expectativas de tipos. El índice del dólar DXY (medida del dólar frente a una cesta de monedas) rompió una resistencia clave (zona de precio donde suele frenarse la subida) y ahora cotiza por encima de 105, un nivel que no veíamos desde el otoño pasado. En las próximas semanas, vemos valor en usar opciones para expresar una visión alcista (apostar a subidas) del dólar frente a monedas con bancos centrales más moderados (más inclinados a bajar tipos o mantenerlos bajos).Fortaleza del dólar y posicionamiento
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