El déficit comercial de India en enero subió a 34,7 mil millones de USD, por encima del consenso de Bloomberg de 25,4 mil millones de USD y frente a 25,0 mil millones de USD en diciembre. La subida se relacionó con un salto del 349% en las importaciones de oro, ya que los precios mundiales aumentaron.
Commerzbank dice que el déficit podría reducirse en los próximos meses, ayudado por el acuerdo comercial entre EE. UU. e India y una bajada del precio del oro. A pesar del déficit más amplio, la rupia se ha mantenido estable.
El banco espera que el USD/INR cotice en un rango de 90,00 a 91,00 a corto plazo. Lo relaciona con salidas más lentas de inversión de cartera (compras y ventas de acciones y bonos por inversores extranjeros) a medida que mejora el ánimo del mercado tras el acuerdo comercial entre EE. UU. e India.
Mirando a principios de 2025, vimos un déficit comercial amplio de 34,7 mil millones de USD en enero debido a un aumento de las importaciones de oro. En ese momento, se esperaba que el USD/INR se estabilizara en un rango de 90,00 a 91,00. Ese rango se mantuvo durante unos meses, pero la situación ha cambiado mucho desde entonces.
A fecha de hoy, 20 de febrero de 2026, el USD/INR cotiza más cerca de 92,50, muy por encima de ese rango anterior. Aunque el déficit comercial más reciente de India para enero de 2026 se redujo a unos 28 mil millones de USD, la fortaleza persistente del dólar estadounidense es el factor principal. Esto se debe a que la Reserva Federal de EE. UU. (el banco central de EE. UU., que fija los tipos de interés) mantiene tipos de interés altos durante más tiempo de lo previsto.
La mejora del ánimo tras el acuerdo comercial EE. UU.-India de 2025 se ha debilitado, y los flujos de cartera (entrada o salida de dinero de inversión en mercados financieros) se han vuelto negativos en el nuevo año. Los Inversores Extranjeros de Cartera (FPI; inversores internacionales que compran y venden activos financieros en India) han retirado más de 2 mil millones de USD de los mercados indios en lo que va de 2026, presionando a la rupia. Se ve una divergencia clara: el Banco de la Reserva de India (RBI; el banco central de India) sugiere apoyar el crecimiento, mientras que la Fed sigue centrada en la inflación (subida general de precios).
Con este contexto, los operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende del precio de otro activo, como una divisa) deberían esperar más volatilidad (cambios de precio más fuertes y frecuentes) que a mediados de 2025. Estrategias como comprar *straddles* o *strangles* (estrategias con opciones que buscan ganar si el precio se mueve mucho, ya sea al alza o a la baja) pueden ser útiles para aprovechar oscilaciones en las próximas semanas. Estas estrategias con opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio acordado) se benefician del movimiento en cualquier dirección, algo útil en un entorno incierto.
Para quienes tengan una visión direccional (una apuesta por una dirección concreta del precio), el camino con menos obstáculos parece ser una rupia más débil. Comprar opciones *call* de USD/INR (opciones que ganan valor si el tipo de cambio sube) o aplicar *bull call spreads* (comprar una *call* y vender otra *call* a un nivel más alto para limitar coste y ganancia) permitiría aprovechar un avance hacia 93,00. Esto da exposición al alza y limita el riesgo si hay un giro inesperado.
Sin embargo, no hay que ignorar el historial del RBI de intervenir para frenar una debilidad excesiva de la moneda. Esto sugiere que podría formarse un nuevo rango más alto entre 92,00 y 93,50. Vender opciones *put* de USD/INR fuera del dinero (opciones que ahora no serían rentables de ejercer) con un precio de ejercicio (nivel del tipo de cambio al que se puede ejercer la opción) cerca de 92,00 podría ser una estrategia para cobrar prima (el dinero que recibe el vendedor de la opción), apostando a que el banco central defenderá ese nivel.
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