Ruta de política después de marzo
Ha aumentado el debate sobre la ruta de la política después de marzo, con menos referencias a un **tipo terminal** del 3,25% (el nivel final al que se espera que lleguen los tipos tras los recortes). Algunos miembros han sugerido solo un recorte de 25 pb, lo que implicaría un tipo terminal del 3,75%. El gobernador Glapinski indicó antes un tipo terminal del 3,50%, mientras que otros miembros han hablado de resultados más prudentes. Commerzbank espera que el tipo terminal sea inferior al 3,50%. Con esa visión, el **zloty** (moneda de Polonia) puede quedarse por detrás de sus pares **CE3** (grupo de tres monedas de Europa Central) durante algunos meses. Los mercados a plazo actualmente descuentan menos de un recorte de 25 puntos básicos por parte del Banco Nacional de Polonia, aunque varios miembros del MPC señalan una alta probabilidad de recorte en marzo. Esta diferencia entre lo que descuenta el mercado y lo que sugiere el banco central apunta a una oportunidad. Vemos los comentarios **dovish** (más inclinados a bajar tipos) como una señal clara de que un recorte es inminente.Implicaciones para el posicionamiento en zloty
El argumento a favor de un recorte de tipos se refuerza con datos recientes que muestran que la inflación de enero de 2026 bajó a 3,1%, una caída importante frente al 3,9% del último trimestre de 2025. Junto con un crecimiento del **PIB** (Producto Interior Bruto; el tamaño de la economía) del 4T 2025 de solo 2,2%, el NBP tiene margen para empezar a relajar la política y apoyar la economía. Estas cifras hacen que el tono dovish del banco central parezca más creíble de lo que sugiere el precio actual del mercado. Con este panorama, creemos que el zloty polaco está preparado para un periodo de peor rendimiento. El mercado parece infravalorar la disposición del NBP a recortar tipos no solo en marzo, sino quizá más, hacia un tipo terminal por debajo del 3,50%. Esto favorece estrategias que anticipan un zloty más débil. Para operadores de **derivados** (productos cuyo valor depende de otro, como futuros u opciones), esto sugiere posicionarse para debilidad del **PLN** (código del zloty) frente a sus pares CE3, cuyos bancos centrales podrían bajar tipos más despacio. Vemos potencial en abrir posiciones largas en pares como la **corona checa** frente al zloty (CZK/PLN). También parecen atractivas estrategias con **opciones** (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender) que ganan si sube EUR/PLN, como comprar **spreads de call** (comprar una call y vender otra call a un precio objetivo distinto, para reducir coste y limitar beneficio) en las próximas semanas. Este posible giro de política es relevante si consideramos las acciones del NBP el año pasado. Durante la mayor parte de 2025, el banco mantuvo su tipo de referencia en 4,00%, esperando pruebas claras de que las presiones inflacionarias estaban cediendo. Por eso, la reunión de marzo probablemente no será una decisión aislada, sino el inicio de un nuevo ciclo de bajadas que el mercado aún no refleja por completo.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
