Los cambios políticos de Japón se están vinculando a movimientos del yen japonés. La primera ministra Sanae Takaichi ganó por amplia mayoría, lo que le da a su partido la capacidad de avanzar con planes de gasto público más amplios. El 8 de febrero, el Partido Liberal Democrático (PLD) ganó 316 de 465 escaños. Es el total más alto en el periodo de posguerra desde 1955.

Mayoría de dos tercios y control del presupuesto

Con una mayoría de dos tercios, el PLD controlará los comités de la Cámara de Representantes, incluido el Comité de Presupuesto. Esto reduce la necesidad de acuerdos con otros partidos para aprobar medidas del presupuesto. Takaichi dijo que suspenderá el IVA (impuesto al valor agregado, un impuesto sobre el consumo que se cobra al comprar bienes y servicios) en los alimentos durante dos años. Las estimaciones sitúan el costo en unos 5 billones de yenes al año (JPY 5 trillion), o alrededor del 0,8% del PIB (producto interno bruto, el valor total de lo que produce un país) de Japón. Los mercados están inquietos porque déficits más grandes (cuando el Estado gasta más de lo que ingresa) podrían debilitar las finanzas públicas (la situación de ingresos, gastos y deuda del gobierno). Una evaluación señala una deuda neta (deuda total menos activos del gobierno, como reservas y participaciones) de poco menos del 70% del PIB, basada en la posición más amplia de activos de Japón. Dada la nueva mayoría de dos tercios del PLD, sus promesas de gasto e impuestos ahora son seguras, lo que reduce la incertidumbre política y hace que el mercado se centre en el impacto económico. El recorte propuesto del IVA en alimentos por 5 billones de yenes al año es un estímulo importante (medida para impulsar el crecimiento y el consumo) que casi con seguridad presionará a la baja al yen japonés a corto plazo. Esta inquietud se está reflejando en los derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como una divisa), con el aumento de la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado espera según el precio de las opciones) en USD/JPY desde las elecciones del 8 de febrero.

Implicaciones de trading para el yen a corto plazo

En las próximas semanas, los traders (operadores) deberían considerar posicionarse para un yen más débil, ya que la expansión fiscal (más gasto público o menos impuestos) probablemente pesará más que cualquier posible endurecimiento monetario (subidas de tipos o menos estímulo) del Banco de Japón. Comprar opciones call (derecho, no obligación, a comprar) de USD/JPY a corto plazo ofrece una estrategia con riesgo definido que aprovecha tanto una posible subida del tipo de cambio como la volatilidad elevada actual. Esta idea se apoya en los datos de inflación subyacente (inflación sin componentes muy variables como energía y alimentos) de finales de 2025, que mostraron una inflación persistente cerca del 2,5%, nivel que este nuevo estímulo probablemente aumentará. Mirando al pasado, se vio algo similar durante los primeros años de la “Abenomics” (políticas económicas del ex primer ministro Shinzo Abe que combinaban gasto público, estímulo monetario y reformas) en la década de 2010, cuando un estímulo fiscal coordinado llevó a una fuerte depreciación (pérdida de valor) del yen. El mercado ahora descuenta una prueba, y posible ruptura, del nivel 160 para USD/JPY visto el año pasado. Un movimiento sostenido por encima de ese nivel podría provocar una caída más marcada del yen. Sin embargo, creemos que los temores del mercado sobre la situación fiscal de Japón pueden estar sobredimensionados. Aunque la deuda pública bruta (deuda total sin restar activos) es alta, por encima del 260% del PIB, la deuda neta del país es mucho más manejable, por debajo del 70%, gracias a los importantes activos del gobierno. Esto sugiere que la debilidad del yen podría ser una reacción de corto plazo y no un cambio estructural de largo plazo. Esto crea una oportunidad para operaciones contrarias (apostar contra el consenso del mercado) o para quienes tienen un horizonte más largo. Si el primer impulso de debilidad del yen se reduce sin una crisis fiscal grave, la volatilidad probablemente bajará. Vender opciones call de USD/JPY fuera del dinero (con precio de ejercicio que hoy no sería rentable) o puts de JPY/USD (derecho a vender) podría ser una estrategia viable para cobrar prima (ingreso por vender la opción), apostando a que la divisa terminará estabilizándose cuando el mercado asimile la realidad de una deuda neta manejable.

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