El IPC (Índice de Precios al Consumidor) de Canadá se desaceleró en enero, con la inflación general en 2,3%. Las medidas que excluyen los impuestos indirectos (impuestos añadidos a los precios, como algunos impuestos al consumo) quedaron en 2,1%, bajando desde 2,5% en diciembre. Las medidas principales del Banco de Canadá, “core trim” y “core median” (medidas de inflación subyacente: cálculos que buscan ver la tendencia real quitando efectos extremos; “trim” recorta los cambios de precios más extremos y “median” usa el valor central), bajaron a un promedio de 2,5% interanual. Esto fue menor que 2,6% en diciembre, tras una subida de 0,1% de un mes a otro.

Tendencias de la inflación subyacente

“Core trim” y “core median” estuvieron en 2,4% y 2,5%, por encima del objetivo del 2% del Banco. En los últimos tres meses, promediaron una tasa anualizada (ritmo convertido a equivalente anual) de 1,2%. También cayó la proporción de la cesta del IPC (conjunto de bienes y servicios que compra un hogar típico) con subidas de precios inusualmente rápidas. Aproximadamente el 23% de la cesta subió por encima de un 5% en los últimos tres meses, frente a 28% en diciembre y 30% en noviembre. Los datos dieron a los responsables de política más margen para recortar las tasas de interés si la economía se debilita. El escenario base mencionado en la fuente no asumía más recortes, mientras que los precios de alimentos y servicios seguían altos.

Implicaciones del mercado para las tasas

Las medidas principales preferidas por el Banco también bajaron a 2,5%, con una tasa anualizada muy baja de 1,2% en los últimos tres meses. Dado que la tasa de política monetaria (tasa de referencia que guía las demás tasas) se ha mantenido en 4,25% desde diciembre de 2024, los mercados ahora asignarán una mayor probabilidad a un recorte en las reuniones de primavera. Esta visión debería apoyar estrategias que se benefician de tasas más bajas, como comprar opciones call (contratos que dan derecho a comprar a un precio fijado) sobre futuros (contratos para comprar o vender en una fecha futura a un precio acordado) de bonos del Gobierno de Canadá. Este giro más “dovish” (postura más inclinada a bajar tasas para apoyar la economía) probablemente presione a la baja al dólar canadiense, en particular frente al dólar estadounidense, ya que la Reserva Federal ha mantenido una posición más cauta sobre cuándo recortará tasas. La mayor diferencia de política entre ambos bancos centrales sugiere que operaciones con derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo) que apuestan por un “loonie” (apodo del dólar canadiense) más débil, como comprar opciones put (contratos que dan derecho a vender a un precio fijado) sobre futuros del CAD, podrían ser rentables. Este es un tema clave que hemos seguido desde el inicio del año. Este informe de inflación llega después de que el crecimiento del PIB (Producto Interno Bruto, medida de la producción total de la economía) de Canadá casi se estancara en el cuarto trimestre de 2024 y de que la tasa nacional de desempleo subiera a 5,8% en enero de 2025. La posibilidad de recortes de tasas antes de lo esperado para impulsar esta economía lenta podría favorecer a las acciones canadienses. Podríamos ver más compras de opciones call sobre el índice S&P/TSX 60 (índice bursátil de grandes empresas de Canadá) a medida que los operadores anticipan un entorno monetario más favorable. Por último, la desinflación (bajada del ritmo de aumento de precios, es decir, una inflación menor) se está extendiendo más y no se concentra solo en unos pocos productos. Observamos que la parte de la cesta de consumo con fuerte crecimiento de precios bajó a 23% en enero, una caída continua desde 30% en noviembre de 2024. Esta continuidad refuerza el argumento para que el Banco de Canadá actúe, lo que podría llevar a una menor volatilidad implícita (volatilidad esperada por el mercado, reflejada en precios de opciones) en los mercados de tasas a medida que la ruta de la política sea más clara.

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