Precios del mercado y expectativas de recorte de tipos
Datos recientes de inflación más débiles y un comentario moderado (menos favorable a subir tipos y más abierto a bajarlos) de Per Jansson han reactivado las conversaciones sobre otro recorte. Los mercados descuentan (es decir, reflejan en los precios) cerca de 15 pb de bajadas para junio, algo que ING cree que se revertirá, lo que daría algo de apoyo a la corona sueca. Incluso si la política se mantiene estable, los rendimientos suecos por debajo del 2% dejan a la corona cerca de la parte baja del rango de “carry” del G10 (grupo de 10 grandes divisas; “carry” es ganar por la diferencia de tipos de interés entre monedas). Entre 2015 y 2017, los diferenciales de swaps a dos años EUR-SEK (diferencia entre tipos de interés “swap”, usados para cubrir o apostar sobre tipos) a menudo fueron similares o mayores que los niveles actuales, mientras que el EUR/SEK se movía, en general, entre 9,00 y 10,00. Se espera que el Riksbank mantenga los tipos sin cambios durante 2026, creando un entorno de política estable que debería apoyar a la corona sueca. Con el crecimiento del PIB de Suecia (producto interior bruto, medida de la actividad económica) superando lo esperado con un 0,5% en el último trimestre de 2025, el banco central tiene pocos motivos para bajar más los tipos. Esto da una señal clara a los operadores para replantearse apuestas por una mayor relajación monetaria. Aunque se prevé que la inflación baje de forma temporal al 1% más adelante este año, esto se debe en gran parte a cambios fiscales y ya está incorporado en el análisis del Riksbank. Datos más recientes, como el CPIF de enero del 1,9%, muestran que aún hay presión de precios de fondo (tendencia interna de subida de precios). Esto confirma la postura neutral del gobernador Thedéen y sugiere que el banco ignorará cualquier debilidad temporal.Implicaciones para el posicionamiento en SEK
La oportunidad más inmediata es que el mercado descuenta aproximadamente 15 puntos básicos de recortes para junio, y creemos que eso no se cumplirá. Los operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como tipos de interés o divisas) deberían considerar posicionarse para que ese descuento se deshaga, lo que empujaría al alza los tipos suecos a corto plazo y daría fuerza a la SEK. Esto podría incluir usar opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) para apostar por un EUR/SEK o USD/SEK más bajo en los próximos meses. La baja rentabilidad de la corona, por debajo del 2%, la hace poco atractiva para estrategias simples de “carry trade” (pedir prestado en una divisa con tipos bajos e invertir en otra con tipos más altos), pero esto no debería ser un gran freno. Entre 2015 y 2017 vimos diferencias de tipos similares, y aun así el EUR/SEK cotizó bastante más bajo, a menudo entre 9,00 y 10,00. Este historial sugiere que un entorno de política estable puede impulsar la apreciación de la SEK (que la moneda se fortalezca), aunque su rentabilidad siga siendo baja.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
