Perspectiva de la política de la Fed
Con el informe de empleo de enero mucho más fuerte de lo previsto, creemos que la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) se verá obligada a mantener los tipos de interés (el coste de pedir dinero prestado) sin cambios durante el primer trimestre. Las expectativas del mercado de un recorte de tipos en marzo están cayendo con rapidez, como se ve en los futuros de fondos federales (contratos que reflejan lo que el mercado espera del tipo de interés oficial de la Fed), que ya casi no descuentan una bajada inmediata. Un mercado laboral resistente le da margen al banco central para esperar más datos de inflación (subida general de precios) antes de actuar. Nos estamos preparando para una posible caída en índices de acciones como el S&P 500 (índice que agrupa 500 grandes empresas de EE. UU.), que había subido por la esperanza de una política monetaria (decisiones sobre tipos y dinero en la economía) más flexible. Los operadores pueden considerar comprar opciones de venta (puts, contratos que ganan valor si el precio baja) a corto plazo sobre los fondos cotizados (ETF, fondos que se compran y venden como una acción) SPY o QQQ para cubrirse (reducir pérdidas si el mercado cae) o intentar ganar con el riesgo de bajadas. Este dato económico, más fuerte de lo esperado, pone en duda la idea que había impulsado las subidas recientes del mercado. Esta sorpresa en el empleo probablemente vuelva a traer incertidumbre, por lo que apostar por más volatilidad (más cambios bruscos de precio) tiene sentido. Estamos mirando opciones de compra (calls, contratos que ganan valor si el precio sube) sobre el VIX (índice que mide la volatilidad esperada del S&P 500), ya que ahora está cerca de un nivel históricamente bajo de 13. Si miramos el entorno de mercado de 2024, vimos cómo la incertidumbre sobre el camino de la Fed podía causar subidas rápidas, aunque breves, en el VIX. En el mercado de tipos, el dato fuerte de empleo ya ha empujado el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años (la rentabilidad que ofrece ese bono) de nuevo por encima del 4,0% tras haber estado bajando. Vemos una oportunidad en ponerse en corto (apostar a la baja) en futuros del Tesoro, como el contrato /ZN (futuro sobre el bono del Tesoro a 10 años), para aprovechar la idea de que los rendimientos seguirán subiendo. El mercado está asimilando que la desinflación (cuando la inflación baja) puede no ser tan constante como se pensaba. El dólar estadounidense se está fortaleciendo con fuerza con esta noticia, y el Índice del Dólar (DXY, medida del valor del dólar frente a una cesta de otras divisas) superó el nivel 104. Un escenario de tipos “más altos durante más tiempo” hace que el dólar sea más atractivo frente a otras divisas cuyos bancos centrales quizá estén más cerca de bajar tipos. Por ello, preferimos posiciones largas (apostar a la subida) en futuros del dólar estadounidense o en opciones de compra.Implicaciones de un dólar más fuerte
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