El banco central mexicano, conocido como Banxico, compartió las actas de su reunión de diciembre, indicando una postura gradual sobre la futura política monetaria. En diciembre, Banxico redujo las tasas de interés en 25 puntos básicos al 7% con el apoyo de la mayoría de los miembros, excepto el Vicegobernador Jonathan Heath, quien votó por mantener las tasas. La junta tomó su decisión basándose en un Peso fuerte, una economía débil y el progreso en la inflación, pero expresó precaución debido a nuevos impuestos y aranceles a la importación. México impuso aranceles del 50% a las importaciones de países sin acuerdos comerciales para impulsar la industria local, alineándose con las relaciones entre EE. UU., México y Canadá.

Efectos Inflacionarios y Actividad Económica

Los gobernadores ven estos efectos inflacionarios como temporales, pero advierten sobre posibles impactos a largo plazo. Las actas revelaron que la actividad económica del cuarto trimestre de 2025 permaneció débil, con una contracción del PIB del tercer trimestre de -0.29%. La misión del Banco de México es preservar el valor del Peso a través de una inflación baja y estable entre 2% y 4%. Banxico utiliza tasas de interés como herramienta, elevándolas para combatir la alta inflación, y su política monetaria considera en gran medida las acciones de la Reserva Federal de EE. UU. Banxico se reúne ocho veces al año, a menudo respondiendo o anticipando medidas de la Fed. Las recientes actas del banco central mexicano muestran un cambio claro hacia un enfoque más cauteloso y gradual sobre las reducciones en las tasas de interés. La votación de 4 a 1 en la reunión de diciembre de 2025, con un miembro queriendo mantener las tasas, indica que el camino hacia futuras reducciones ya no es sencillo. Esta división en la junta sugiere que las decisiones futuras serán debatidas a fondo y dependerán de los datos. Esta nueva cautela está justificada, ya que acabamos de ver que los datos de inflación para finales de 2025 fueron altos, con la inflación subyacente aumentando al 4.8%. Esto valida la preocupación de que los nuevos aranceles sobre las importaciones asiáticas están creando presiones de precios que podrían no ser tan temporales como se esperaba. Para los comerciantes, esto significa que la alta inflación que nos afectó en 2022 y 2023 podría ser más persistente de lo anticipado.

Equilibrando Inflación y Crecimiento Económico

Al mismo tiempo, el banco está lidiando con una economía muy débil, que se contrajo en el tercer trimestre de 2025 y permaneció rezagada en el cuarto. Las últimas cifras de producción industrial publicadas esta semana confirman esta caída, mostrando un descenso en la producción manufacturera. Esto crea un difícil acto de equilibrio, obligando al banco a elegir entre combatir la inflación y estimular el crecimiento. El fuerte Peso, que fue un factor clave que permitió la reducción de tasas en diciembre de 2025, sigue apoyado por la significativa diferencia de tasas de interés con Estados Unidos. Mientras Banxico ha reducido las tasas al 7%, la Reserva Federal de EE. UU. ha mantenido su tasa de referencia estable en el rango de 5.25-5.50%, manteniendo atractiva la operación de carry trade. Sin embargo, este nuevo tono vacilante de Banxico podría desacelerar el impulso del Peso. Dado estos señales contradictorias, debemos esperar una mayor volatilidad en el Peso mexicano y en los mercados de tasas de interés. Los comerciantes de derivados podrían considerar estrategias de opciones como straddles en USD/MXN, que se benefician de un gran movimiento en cualquier dirección, a medida que el mercado digiere si las preocupaciones sobre la inflación o el crecimiento prevalecerán. El nivel equivalente al VIX del Peso mexicano ya ha alcanzado un máximo de tres meses en la primera semana de 2026. Además, el mercado había anticipado previamente un ciclo consistente de reducciones de tasas durante la primera mitad de 2026. Con el banco enfatizando ahora un “enfoque gradual”, las apuestas sobre la velocidad de estas reducciones necesitan ser ajustadas. Esto hace que posicionarse para una curva de swaps TIIE más plana sea una estrategia atractiva, esencialmente apostando a que las reducciones de tasas a corto plazo serán menos y más lentas que lo que se esperaba hace solo unas semanas.

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