Las actas de la reunión de diciembre del Banco de Canadá revelan una creciente confianza en la resistencia de la economía a pesar de la alta incertidumbre. Los responsables de la política económica notaron que la economía global está funcionando mejor de lo esperado, con un fuerte gasto del consumidor en EE.UU. y una inversión en inteligencia artificial, aunque persisten los riesgos de aranceles. En Canadá, los datos revisados muestran una base económica más fuerte en 2025, con un crecimiento del PIB del 2.6% en el tercer trimestre debido a la reducción de importaciones. El mercado laboral mejoró, con un desempleo del 6.5%, aunque la mayor parte del crecimiento del empleo se da en puestos de medio tiempo. La inflación se moderó al 2.2% en octubre, con la inflación básica alrededor del 2.5%.

Riesgo de Política Comercial

El Consejo de Gobierno identificó la política comercial como un riesgo clave, especialmente la próxima revisión del T-MEC. A pesar de que la economía tiene menos margen, el Banco decidió mantener la tasa de política en 2.25%, enfatizando su disposición a ajustar si la perspectiva cambia. El papel del Banco de Canadá incluye establecer tasas de interés para controlar la inflación, lo que afecta la fortaleza del dólar canadiense. La flexibilización cuantitativa (QE) es una herramienta utilizada en casos severos, que generalmente debilita el CAD, mientras que la contracción cuantitativa (QT) es lo opuesto, a menudo fortaleciendo el CAD. La QE se utilizó durante la crisis financiera de 2009-11. La contracción cuantitativa ocurre durante la recuperación para frenar la inflación en aumento y normalmente fortalece el CAD. Dada la pausa cautelosa del Banco de Canadá, vemos un mercado definido por la incertidumbre, lo que sugiere volatilidad a corto plazo en lugar de una tendencia clara. El Banco mantiene su tasa de política en 2.25% y no ha dado señales fuertes sobre su próximo movimiento, lo que significa que el dólar canadiense probablemente reaccionará rápidamente a los datos económicos entrantes. Esta postura dependiente de datos sugiere que cualquier posición adoptada ahora debe ser flexible y lista para adaptarse. Estamos vigilando de cerca el próximo informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de noviembre, que Statistics Canada tiene programado para publicar la próxima semana. Tras una tasa de inflación de octubre que se redujo al 2.2%, otra lectura débil reforzaría la postura paciente del Banco y podría perjudicar al dólar canadiense. Por el contrario, cualquier aumento sorpresivo, similar a la persistencia que observamos en la inflación básica durante 2024, reavivaría rápidamente la conversación sobre un posible aumento de tasas y haría que la moneda se eleve.

Próxima Encuesta de Fuerza Laboral

La próxima Encuesta de Fuerza Laboral, programada para la primera semana de enero, es otro evento crítico para el mercado. Aunque el desempleo recientemente cayó al 6.5%, las actas destacaron la calidad mixta de las contrataciones, una tendencia que hemos visto periódicamente, como en los informes de finales de 2023 que mostraron ganancias en empleos de medio tiempo que compensaban las pérdidas en empleos de tiempo completo. Un informe sólido con un fuerte crecimiento de empleo a tiempo completo señalaría resistencia económica, mientras que otro informe débil confirmaría las preocupaciones del Banco y limitaría cualquier aumento para el dólar canadiense. Este alto nivel de incertidumbre hace que las estrategias de opciones sean particularmente atractivas en las próximas semanas. Creemos que comprar volatilidad a través de opciones straddle o strangle en futuros del USD/CAD podría ser una forma prudente de posicionarse para un movimiento significativo en el precio sin apostar por la dirección. Tal estrategia obtendría beneficios de un movimiento brusco tras la publicación de datos sobre inflación o empleo, independientemente de si las noticias son buenas o malas.

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