El papel del Banco Nacional Suizo
El Banco Nacional Suizo (BNS) optó por mantener las tasas de interés al 0%, con el presidente Martin Schlegel discutiendo pronósticos económicos y detalles sobre la inflación. El BNS planea seguir monitoreando el clima económico, listo para ajustar la política monetaria cuando sea necesario para asegurar la estabilidad de precios. A pesar de las bajas tasas de interés, la presión inflacionaria a mediano plazo se mantiene sin cambios con respecto al trimestre anterior.
Schlegel enfatizó la disposición del BNS para intervenir en el mercado de divisas si es necesario, y que la política monetaria de la institución tiene como objetivo impulsar la inflación en los próximos trimestres. El apoyo al crecimiento económico continuará ya que las incertidumbres han disminuido ligeramente. Se anticipa que el crecimiento económico global progrese de manera moderada, aunque aún existen riesgos, incluidos los aranceles de EE.UU.
Él notó que las tasas de desempleo podrían elevarse ligeramente antes de volver a disminuir. La política de tasas de interés ha sido efectiva tras las reducciones iniciales. El USD/CHF ganó impulso después del anuncio. El BNS, el banco central de Suiza, busca la estabilidad de precios y puede intervenir en el mercado de divisas para evitar que el franco suizo se fortalezca demasiado, protegiendo así al sector exportador. El BNS se reúne trimestralmente en marzo, junio, septiembre y diciembre para evaluaciones de política monetaria.
Estrategia de Política Monetaria
El Banco Nacional Suizo ha dejado clara su posición: la política monetaria seguirá siendo expansiva para apoyar el crecimiento y aumentar lentamente la inflación. Esto refuerza la idea de que el BNS trabajará activamente contra cualquier fortalecimiento significativo del franco suizo. Para nosotros, esto indica una perspectiva negativa para el CHF en las próximas semanas.
Su postura es comprensible dado que la lectura del IPC de noviembre fue de solo 0.8% interanual, muy por debajo de su objetivo del 2%. Esta baja inflación, combinada con un crecimiento del PIB débil de 0.3% en el tercer trimestre, le da al banco todas las razones para mantener su política acomodaticia. Vemos pocas razones para que esto cambie antes de su próxima reunión en marzo de 2026.
Una estrategia simple sería comprar opciones de compra sobre USD/CHF. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de un debilitamiento del franco mientras limitamos nuestras posibles pérdidas a la prima pagada. Es una forma prudente de posicionarse para un aumento, especialmente con el BNS declarando explícitamente que están listos para intervenir en el mercado de divisas.
Gestión de Inversiones y Riesgos
La diferencia en las tasas de interés también presenta una clara oportunidad. Con la Reserva Federal de EE.UU. manteniendo su tasa clave en el rango del 3.00-3.25%, usar el franco como moneda de financiamiento para una operación de carry es atractivo. Pedir prestado a cerca del 0% en Suiza para comprar activos estadounidenses que generen mayores rendimientos podría generar retornos constantes.
No debemos olvidar la capacidad del BNS para actuar de manera decisiva. Todos recordamos el caos del mercado en enero de 2015 cuando el banco central eliminó inesperadamente el anclaje EUR/CHF, causando una gran volatilidad. Esta historia añade credibilidad a sus actuales amenazas de intervenir contra el fortalecimiento del CHF.
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