La economía rusa está experimentando una caída por primera vez desde que se impusieron sanciones. Indicadores económicos como los índices de gerentes de compras (PMI) en manufactura y servicios han caído por debajo de 50, lo que sugiere contracción.
El Fondo Monetario Internacional ha revisado las proyecciones de crecimiento del PIB a menos del 1% para el próximo año, mientras los ingresos por petróleo y gas están disminuyendo, afectando el déficit fiscal. El Banco Central de Rusia ha comenzado a reducir las tasas de interés, lo que puede llevar a una devaluación de la moneda.
Se espera que las tasas USD/RUB y EUR/RUB sigan aumentando. Esta información conlleva riesgos y debe ser abordada con precaución. Se recomienda realizar una investigación exhaustiva antes de tomar decisiones de inversión.
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Basado en las señales económicas actuales, vemos un claro caso para una devaluación del rublo ruso en las próximas semanas. Los últimos datos de S&P Global para julio de 2025 mostraron que los PMIs en manufactura y servicios cayeron a 48.2 y 47.9, respectivamente. Esto marca la primera contracción sostenida desde el impacto inicial de las sanciones en 2022.
La presión sobre la moneda se intensifica debido a la caída de los ingresos energéticos, un pilar fundamental del presupuesto ruso. El Ministerio de Finanzas informó de una disminución del 22% en los ingresos por petróleo y gas en comparación con el año anterior durante los primeros siete meses de 2025. Este descenso está ampliando el déficit fiscal, lo que ejerce más presión sobre el gobierno para permitir un rublo más débil que aumente el valor local de sus exportaciones.
El reciente cambio de política del Banco Central de Rusia respalda aún más esta perspectiva. Su reducción de 50 puntos básicos en la tasa de interés el 28 de julio de 2025, al 7.0%, indica un giro hacia la estimulación de la economía en lugar de defender la moneda. Para los operadores de derivados, tasas de interés más bajas hacen que mantener posiciones largas en el rublo sea menos atractivo debido a un diferencial de rendimiento reducido.
Ahora estamos en un entorno diferente al de 2023 y principios de 2024, cuando los controles de capital y los altos precios de la energía fortalecieron artificialmente el rublo. Mirando atrás, apostar en contra de la moneda fue un comercio difícil durante ese período. Los datos económicos actuales sugieren que esos apoyos se están erosionando, haciendo que una postura negativa sobre el rublo sea más fundamentada.
En respuesta, creemos que los operadores deben considerar posiciones largas en los pares de divisas USD/RUB o EUR/RUB utilizando derivados como contratos a plazo o opciones de compra. Con la tasa USD/RUB ya superando la marca de 95, apuntar al rango de 98-100 para finales del tercer trimestre de 2025 parece viable. Utilizar opciones puede ayudar a gestionar el riesgo al definir la pérdida máxima potencial en la operación.
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