Las expectativas sobre las tasas de interés entre los principales bancos centrales permanecen estables. Los mercados están a la espera de anuncios de políticas y de informes económicos clave como el NFP y el IPC de EE. UU. Las proyecciones de recortes de tasas para fin de año son las siguientes: se espera que la Fed reduzca en 44 puntos básicos, con un 97% de probabilidad de no cambio en la próxima reunión. El BCE anticipa un recorte de 14 puntos básicos, con un 90% de probabilidad de mantener las tasas actuales. El BoE podría ver una reducción de 46 puntos básicos, con un 88% de probabilidad de un recorte de tasas. El BoC espera un recorte de 14 puntos básicos, manteniendo una probabilidad del 92% de no cambio. Mientras tanto, el RBA podría recortar en 59 puntos básicos, y el RBNZ en 35 puntos básicos, con probabilidades del 83% y 72% para recortes de tasas, respectivamente. El SNB prevé un recorte de 8 puntos básicos, con un 86% de probabilidad de que las tasas se mantengan igual.

El Enfoque Se Desplaza Hacia La Fed

El BoJ espera un aumento de 19 puntos básicos, con un 98% de probabilidad de no cambios. Desde principios de abril, las tarifas han jugado un papel en la situación económica, pero la atención ahora se está desplazando hacia la Fed. Se anticipa que los datos económicos y las orientaciones de la Fed dominarán el enfoque económico del resto del año. Dado que los principales bancos centrales se mantienen firmes para sus próximas reuniones, vemos que el mercado está en una fase de espera. Las viejas noticias sobre tarifas y proyectos de ley políticas han sido completamente asimiladas, dejando un vacío para el siguiente impulso importante. Creemos que el enfoque del resto del año girará completamente hacia los datos económicos y la guía de la Reserva Federal. La Fed es ahora el evento principal, especialmente con los mercados anticipando recortes de 44 puntos básicos para fin de año. El último informe del Índice de Precios al Consumidor de EE. UU. para junio de 2025 fue ligeramente persistente, con un 3.4%, mientras que el informe de empleo mostró 195,000 nuevos empleos, sólido pero no espectacular. Estos datos mezclados mantienen a los comerciantes especulando y aumentan la importancia de los próximos informes de Nómina No Agrícola y de inflación en agosto.

Preparándose Para Aumentar La Volatilidad

Dada esta incertidumbre sobre el próximo movimiento de la Fed, creemos que los comerciantes deben prepararse para un aumento en la volatilidad. Utilizar opciones para comprar straddles o strangles en instrumentos importantes como el índice SPX o el par de divisas EUR/USD antes de estas publicaciones de datos clave podría ser una buena estrategia. Esto permite a un comerciante beneficiarse de un gran movimiento de precios en cualquier dirección. También estamos observando la alta probabilidad de recortes de tasas del Banco de Inglaterra, el Banco de Reserva de Australia y el Banco de Reserva de Nueva Zelanda. Los datos recientes sobre ventas minoristas en el Reino Unido para junio mostraron una caída inesperada, mientras que la última inflación trimestral de Australia se enfrió más de lo previsto, apoyando el caso para relajar las tasas. Esto hace atractiva la posición de vender estas divisas contra el dólar estadounidense. Para actuar en consecuencia, estamos analizando derivados que se benefician de tasas de interés en disminución en estos países. Los swaps de tasas de interés podrían utilizarse para posicionarse para tasas de política más bajas del BoE y el RBA. También vemos debilidad continua en pares de divisas como GBP/USD y estamos utilizando opciones put para expresar esta visión con riesgo definido. El Banco de Japón sigue siendo el claro anómalo, con el mercado anticipando un aumento de 19 puntos básicos para fin de año. Esta visión está respaldada por la inflación subyacente de Japón, que ahora se ha mantenido por encima del objetivo del 2% durante 18 meses consecutivos, un nivel no visto en décadas. Esta divergencia política con el resto de las naciones del G7 es un tema poderoso. Esto hace que vender el yen japonés sea una operación interesante para el segundo semestre del año. Nos estamos posicionando para esto buscando operaciones largas en pares como USD/JPY e incluso AUD/JPY, donde un banco central está reduciendo mientras que el otro busca aumentar. Utilizar opciones call en estos pares puede ayudar a gestionar el riesgo de cualquier cambio repentino en la política por parte del BoJ.

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