El NZD/USD se está estabilizando alrededor de 0.6050 tras recientes ganancias. Paul Conway, el Economista Jefe del RBNZ, ha mantenido un tono cauteloso respecto a la política monetaria.
Conway expresó preocupaciones sobre tarifas globales y la incertidumbre económica, proyectando que estos factores resultarán en presiones de inflación disminuidas, así como en una reducción de la inversión empresarial y el gasto de los hogares en Nueva Zelanda. Comentó la disposición del banco a reducir la Tasa de Efectivo Oficial (OCR) si las presiones inflacionarias a mediano plazo continúan disminuyendo.
La inflación actual en Nueva Zelanda está dentro del rango objetivo, con la tasa de política cerca del rango neutral estimado del 2% al 4%. El mercado de swaps muestra un 86% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la tasa del RBNZ en la próxima reunión del 20 de agosto.
Las predicciones muestran que el mercado de swaps está considerando 40 puntos básicos de alivio en los próximos 12 meses, lo que podría reducir la tasa de política entre 2.75% y 3.00%. La dinámica de las expectativas de tasa en Nueva Zelanda indica ajustes potenciales que podrían impactar favorablemente al NZD.
Basado en el tono cauteloso del Sr. Conway y la alta probabilidad de un recorte de tasa, vemos un camino claro hacia un dólar neozelandés más débil. El mercado ya ha incorporado una probabilidad del 86% de un recorte en agosto, creando un fuerte sesgo direccional. Creemos que los comerciantes deben posicionarse para este esperado alivio en la política monetaria.
Para añadir credibilidad a esta opinión, la economía de Nueva Zelanda recientemente experimentó una recesión doble, con el PIB contrayéndose en los terceros y cuartos trimestres de 2023. Aunque en el primer trimestre de 2024 hubo un ligero repunte del 0.2%, este débil crecimiento subyacente da al banco central una razón sólida para estimular la economía. Estos datos respaldan la idea de que son necesarios recortes de tasas para apoyar la actividad doméstica en dificultades.
Esta divergencia de política es clara en comparación con los Estados Unidos, donde la Reserva Federal mantiene una tasa de interés más alta para combatir la inflación. Una tasa más baja en Nueva Zelanda probablemente disminuirá el atractivo del dólar Kiwi para los inversores internacionales, presionando a la baja el par NZD/USD. Esperamos que esta ampliación del diferencial de tasas sea el principal motor del valor de la moneda en las próximas semanas.
Por lo tanto, estamos buscando comprar opciones de venta NZD/USD con vencimientos establecidos para finales de agosto o septiembre. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de una posible caída en la moneda tras la reunión del banco central. Proporciona una forma de riesgo definido para actuar sobre el esperado recorte de tasa.
Los comerciantes deben considerar que un recorte estándar de 25 puntos básicos se espera en gran medida y puede que no cause una caída dramática por sí solo. La clave será la orientación futura del banco central; un tono más agresivo que señale recortes adicionales podría desencadenar un movimiento más grande hacia abajo. Una decisión sorpresiva de mantener las tasas provocaría un fuerte aumento en la moneda, aunque es poco probable.
Históricamente, el NZD ha debilitado durante los ciclos de alivio, como en 2019, cuando el par de monedas cayó significativamente después del recorte de tasa inicial. Anticipamos una tendencia similar, aunque quizás más moderada, una vez que se confirme el primer recorte. El precedente de una moneda más débil tras el inicio de un ciclo de alivio está bien establecido.
Dada la incertidumbre en torno al tono de la declaración, posicionarse para un aumento de la volatilidad podría ser prudente. Comprar estrategias de opciones como straddles, que benefician de un gran movimiento en cualquier dirección, podría ser una forma efectiva de negociar el evento en sí. Esto protege contra una reacción atenuada si el recorte está perfectamente calculado por el mercado.
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