El Primer Ministro de Japón, Ishiba, ha decidido renunciar tras una derrota electoral. Esta decisión llega en un momento difícil, ya que el gobierno acaba de finalizar un acuerdo con Estados Unidos que requiere la aprobación de los legisladores nacionales.
La renuncia podría afectar los mercados japoneses, creando incertidumbre. A pesar de esto, el Nikkei sigue subiendo, mientras que el yen japonés se ha debilitado, con el USD/JPY aumentando un 0.3% a 147.10. La situación plantea preguntas sobre la influencia del Banco de Japón y la inestabilidad política en los rendimientos del mercado.
Vemos la renuncia del exministro de defensa como un catalizador importante para la confusión del mercado. Este vacío político complica la perspectiva de la política fiscal y monetaria. Los traders de derivados deberían prepararse para un periodo de mayor volatilidad en los activos japoneses.
Con el yen debilitándose por encima de 147 frente al dólar, creemos que la dirección más fácil es al alza para el par de divisas. Comprar opciones de compra en USD/JPY parece prudente para aprovechar una mayor debilidad del yen impulsada por este vacío de liderazgo. Estaremos observando de cerca el nivel 150, ya que datos históricos de finales de 2022 y 2023 muestran que esta es una zona clave para una posible intervención del Ministerio de Finanzas.
El rally en el Nikkei no nos sorprende, ya que se beneficia directamente de la caída de la moneda. Vemos esto como una oportunidad para usar futuros y apostar al alza en el Nikkei 225, anticipando al mismo tiempo una mayor depreciación del yen. El mercado claramente favorece el aumento en las ganancias de los exportadores, lo que ha llevado al índice a máximos en 34 años, en lugar del drama político actual.
Atribuimos el aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a una combinación de factores. El Banco de Japón ya ha indicado un cambio en su control estricto de los rendimientos, con el rendimiento del JGB a 10 años comerciando recientemente por encima del 0.9% por primera vez en una década. El riesgo político adicional tras su salida solo acelera esta tendencia, haciendo que las apuestas bajistas en los futuros de JGB sean más atractivas.
Dado los señales contradictorias, abogamos por estrategias que se beneficien de movimientos de precios en lugar de una sola dirección. Comprar opciones de straddle o strangle en importantes ETFs de acciones japonesas podría ser una forma inteligente de jugar ante la esperada fluctuación. El Índice de Volatilidad del Nikkei, que recientemente estuvo alrededor de 18, probablemente se disparará, recompensando a quienes estén posicionados para la turbulencia antes de cualquier posible elección anticipada.
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