El par USD/JPY ha fluctuado desde el anuncio de un acuerdo comercial entre Estados Unidos y Japón. El yen japonés inicialmente subió con el anuncio, pero luego retrocedió, solo para volver a subir antes de estabilizarse a la baja mientras los operadores analizan la situación. Mientras tanto, el índice Nikkei ha aumentado más del 3%, y los rendimientos de los bonos japoneses han aumentado. El aumento en el Nikkei se debe a la alivio sobre posibles acuerdos comerciales, mientras que los rendimientos de los bonos sugieren expectativas de posibles aumentos de tasas por parte del Banco de Japón. La trayectoria del yen japonés podría verse influenciada por estos factores, con el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a corto plazo, apoyando las expectativas para el Banco de Japón. Sin embargo, las incertidumbres políticas añaden complejidad, afectando el desempeño del yen. La posición del primer ministro Ishiba sigue siendo incierta, y el acuerdo comercial se ve como un intento de abordar desafíos políticos. El acuerdo comercial implica que Japón haga concesiones en agricultura, como aceptar más arroz estadounidense, lo que contrasta con posiciones anteriores. Hay incertidumbre sobre si la Dieta Nacional aprobará el acuerdo. Esta incertidumbre podría mantener a los operadores del yen cautelosos, ya que el destino del acuerdo y la situación política de Ishiba siguen en cuestión. Dada la reacción confusa en el USD/JPY, creemos que esto señala un período de alta volatilidad en lugar de una tendencia clara. Los factores en conflicto, un posible endurecimiento de la política monetaria por parte del banco central frente a una gran inestabilidad política, crean un entorno incierto. Por lo tanto, los operadores de derivados deberían centrarse en estrategias que beneficien el movimiento de precios en sí, independientemente de si es hacia arriba o hacia abajo. Los argumentos a favor de un yen más fuerte están ganando algo de respaldo estadístico, lo que podría llevar a movimientos bruscos a la baja en el par de divisas. Por ejemplo, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 2 años tocó recientemente un máximo en varios años por encima del 0.3%, lo que implica la mayor probabilidad de un cambio de política del Banco de Japón en más de una década. Vemos esto como un factor clave que podría impulsar una rápida apreciación de la moneda si los temores políticos disminuyen. Por otro lado, los riesgos políticos que mantienen al yen en baja son cuantificables y severos. Encuestas recientes de medios como Kyodo News muestran que la calificación de aprobación del gabinete del primer ministro actual ha caído a un nivel récord cerca del 22%. Esta profunda impopularidad valida la preocupación de que su acuerdo comercial de última hora podría no obtener apoyo, creando un vacío político y una moneda más débil. Por lo tanto, pensamos que los operadores deberían considerar usar opciones para construir posiciones que se beneficien de un movimiento significativo de precios en las próximas semanas. A diferencia de una apuesta directa en futuros, este enfoque no requiere acertar en la dirección del mercado. Es un enfoque puro sobre la incertidumbre resaltada en la actual indecisión del mercado. Una estrategia específica podría ser un “long straddle”, que implica comprar tanto una opción de compra como una opción de venta con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. Esta posición se vuelve rentable si el USD/JPY realiza un movimiento sustancial, ya sea hacia arriba o hacia abajo, suficiente para superar la prima pagada por las opciones. La operación está posicionada para un quiebre del patrón actual de idas y venidas. Históricamente, los eventos políticos en Tokio han sido un catalizador importante para la volatilidad del JPY. Cuando el anterior primer ministro anunció su renuncia en agosto de 2020, por ejemplo, el yen se fortaleció casi un 2% frente al dólar en solo dos días a medida que los mercados reaccionaron a la incertidumbre. Esperamos una reacción similar, si no mayor, dependiendo del resultado de la actual situación política.

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