En mayo, Arabia Saudita exportó casi 6.2 millones de barriles de petróleo crudo diariamente, un 1.2% más que el año anterior y ligeramente más que el mes anterior. Este aumento se debió a un incremento en la producción de petróleo a 9.18 millones de barriles por día, en línea con el acuerdo de OPEP+, mientras que el procesamiento en refinadoras disminuyó un 7.6% a 2.72 millones de barriles por día.
Las exportaciones de productos petroleros aumentaron un 12.2% interanual a 1.37 millones de barriles por día, impulsadas por exportaciones más fuertes de gasolina y combustible para aviación, a pesar de una leve disminución en las exportaciones de diésel. Sin embargo, el diésel siguió siendo el principal artículo de exportación con casi 600,000 barriles diarios. El consumo de petróleo crudo de Arabia Saudita para la generación de electricidad también aumentó un 23% en comparación con el año anterior, aunque esto representó solo 48,000 barriles por día.
Se anticipa que los datos de junio revelen si el fuerte aumento en la producción incrementó las exportaciones totales, dado el alza en las exportaciones a China. Las cifras subrayan un panorama sólido para las exportaciones de petróleo en Arabia Saudita, especialmente con el posible aumento que se insinuó para junio.
Con base en el aumento en la producción y cifras de exportación, creemos que el mercado está bien abastecido en el corto plazo. Esto podría ejercer presión a la baja sobre los contratos de futuros del mes próximo. Los comerciantes podrían considerar comprar opciones de venta a corto plazo o establecer spreads de opciones de venta en un mercado bajista para capitalizar la posible debilidad de precios en las próximas semanas.
Sin embargo, el contexto más amplio de la reciente reunión de OPEP+ sugiere un plan para comenzar a reducir los recortes de producción a partir de octubre. Esta guía anticipada ha introducido un sentimiento negativo para contratos a más largo plazo, creando una posible divergencia en la curva de futuros. Vemos una oportunidad en los spreads de calendario, que podrían beneficiarse de este esperado cambio en la estructura del mercado más adelante en el año.
Compensando esta perspectiva de suministro está la fuerte demanda, evidenciada por un reciente informe de la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA) que muestra una disminución en las existencias de crudo mayor a la esperada de 3.6 millones de barriles. Además, las importaciones de crudo de China se han mantenido constantes por encima de los 11 millones de barriles por día durante los últimos meses, absorbiendo el suministro global adicional. Creemos que estas señales de demanda podrían apoyar los precios durante la temporada de conducción de verano, haciendo que las opciones de compra sean una estrategia viable para quienes apuestan a que el consumo supere la oferta por ahora.
Los señales contradictorias entre la actual fuerza de la demanda y el aumento futuro de la oferta crean un escenario para una mayor volatilidad. Esto sugiere que el Índice de Volatilidad del Petróleo Crudo de CBOE (OVX), que recientemente rondó 25, podría experimentar un aumento. Creemos que las estrategias que se benefician del movimiento de precios, como las posiciones largas en straddles o strangles, deberían ser consideradas por los comerciantes que anticipan un quiebre significativo en cualquier dirección.
Históricamente, las señales claras del grupo productor sobre el aumento de la producción futura a menudo han llevado a una venta en el mercado, ya que los comerciantes pricean los barriles adicionales con anticipación. Por lo tanto, debemos ser cautelosos sobre mantener posiciones largas sin cubrir que se extienden hasta el último trimestre del año. Incluir opciones de venta protectoras para contratos que expiren a finales de 2024 parece un enfoque prudente de gestión de riesgos.
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