Recientes discusiones han sugerido que el impacto inflacionario de los aranceles de EE. UU. puede no ser fuerte o puede ser solo temporal. Esta perspectiva está respaldada por expectativas de inflación basadas en encuestas más bajas y cifras de inflación moderadas.
Los bancos centrales han enfrentado desafíos para predecir la naturaleza temporal de los choques inflacionarios. El dólar estadounidense ha experimentado crecimiento debido a la postura cautelosa de la Reserva Federal sobre las tasas de interés, con aumentos pasados relacionados con políticas que podrían causar inflación bajo ciertas administraciones.
Las proyecciones del mercado anticipan que la inflación alcanzará aproximadamente el 3.5% en el próximo año, con una disminución correspondiente de la tasa de interés que superará los 100 puntos básicos. Las tendencias de expectativa han mostrado cambios mínimos desde abril, aunque se observa que las expectativas futuras de inflación se están desplazando más allá en el tiempo.
Un impacto inflacionario temporal de la guerra comercial podría influir en las opiniones del mercado. El enfoque cauteloso de la Reserva Federal contrasta con otros bancos centrales que tienden a reducir las tasas más rápidamente, lo que presenta desafíos para la fortaleza del dólar estadounidense.
Vemos una oportunidad en el desconexión entre la inflación persistente y las expectativas agresivas de recortes de tasas de interés. Con el Índice de Precios al Consumidor de abril manteniéndose en 3.4%, la proyección del mercado para recortes significativos de tasas parece optimista. Creemos que los traders deberían considerar opciones de swaps de tasas de interés o opciones sobre futuros de SOFR que generarán ganancias si el banco central realiza menos recortes de los actualmente anticipados.
El enfoque cauteloso de la Reserva Federal respalda nuestra visión de una continua fortaleza del dólar estadounidense. A medida que instituciones pares como el Banco Central Europeo señalan una mayor probabilidad de recortes de tasas en el corto plazo, la divergencia de políticas debería beneficiar al dólar. Por lo tanto, estamos considerando instrumentos derivados como opciones de compra sobre el Índice del Dólar Estadounidense (DXY), que ya ha ganado más del 4% desde comienzos de año.
La dificultad pasada en predecir choques inflacionarios sugiere que la volatilidad del mercado puede estar subestimada. Recordamos el periodo 2021-2022 cuando se abandonó la visión “transitoria”, lo que llevó a una revalorización brusca y un aumento en la volatilidad. Con el Índice de Volatilidad CBOE (VIX) negociándose recientemente a un nivel relativamente bajo alrededor de 13, comprar opciones a largo plazo o futuros del VIX ofrece una forma económica de prepararse para una posible sorpresa por impactos de políticas comerciales.
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