El dólar estadounidense se mantiene estable al comenzar la negociación el 22 de julio de 2025, con cambios mínimos frente a principales pares de divisas como el EUR/USD, USD/JPY y GBP/USD. Durante la noche, las actas del RBA indicaron que la junta apoya recortes adicionales de tasas, aunque la mayoría de los miembros optó por mantener la tasa de interés en 3.85%, prefiriendo confirmar primero una reducción sostenida de la inflación. El Gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, destacó que la pronunciada curva de rendimiento del Reino Unido se alinea con patrones globales, impulsados por la incertidumbre comercial y de políticas fiscales. Bailey mencionó que la venta en corto del dólar estadounidense es actualmente la operación más concurrida, con una disminución en la demanda de activos en dólares. La reciente debilidad del dólar se ha suavizado, lo que sugiere una posible presión de compra.

Expectativas sobre el discurso de Powell

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hablará en una conferencia sobre marcos de capital para grandes bancos durante el período de silencio de la Reserva Federal. Se espera que sus comentarios se mantengan en temas regulatorios, pero podrían abordar cuestiones de mercado sensibles. Los futuros indican cambios mínimos en los índices de EE. UU. al inicio de la sesión, mientras que los índices europeos muestran caídas, especialmente el DAX alemán y el CAC de Francia. Los rendimientos del mercado de deuda de EE. UU. han aumentado ligeramente tras la disminución de ayer. El índice compuesto del Richmond Fed para julio se publicará a las 10 AM, después de un índice de Philly Fed más fuerte de lo anticipado. Basado en el entorno actual del mercado, consideramos que los comentarios de Bailey son la información más crítica para las próximas semanas. La advertencia de que la venta en corto del dólar estadounidense se ha convertido en la operación más concurrida, mientras que su tendencia a la baja está perdiendo impulso, es una configuración clásica para una reversión dolorosa. Esto sugiere que el camino de menor resistencia para el dólar podría ser pronto hacia arriba, sorprendiendo a la mayoría de los participantes del mercado. Por lo tanto, creemos que la respuesta principal debe ser protegerse contra, o posicionarse para, una presión de compra del dólar. Estamos considerando comprar opciones de compra sobre el Índice del Dólar de EE. UU. (DXY) o sobre pares específicos como USD/JPY para obtener exposición al alza con riesgo limitado. Según la última Encuesta Global de Gerentes de Fondos de Bank of America, “grande tecnología en largo” y “dólar estadounidense en corto” han sido las operaciones más concurridas durante meses, y la historia muestra que tales operaciones consensuadas rara vez terminan bien.

Volatilidad del mercado y aumento del dólar

La postura cautelosa del RBA y la incertidumbre general destacada por el gobernador del Banco de Inglaterra sugieren que la volatilidad del mercado probablemente esté subestimada. El Índice de Volatilidad del Euro (EVZ) ha estado cerca de mínimos de 12 meses en alrededor de 5.5, lo que consideramos demasiado complaciente. Vemos una oportunidad en comprar straddles sobre el EUR/USD, una estrategia que se beneficia de un gran movimiento de precio en cualquier dirección, reflejando la tensión subyacente en el mercado. Un dólar resurgente también actuaría como un obstáculo para las acciones multinacionales de EE. UU., ya que sus ganancias en el extranjero valdrían menos en términos de dólares. Para cubrir este riesgo, estamos considerando comprar opciones de venta fuera de lo que se llama “dinero” en el índice S&P 500. Históricamente, los aumentos agudos del dólar, como el de principios de 2021, a menudo han llevado a períodos de consolidación o debilidad en el mercado de acciones en general. Si bien se espera que el discurso de Powell no sea un catalizador del mercado, cualquier desviación de su tema regulatorio podría servir como un catalizador inesperado. Estaremos monitoreando cuidadosamente su lenguaje, junto con la publicación de datos del Richmond Fed. Un dato económico más fuerte de lo esperado podría ser el desencadenante que encienda el aumento del dólar que anticipamos.

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