La sesión de hoy fue notablemente lenta debido a la falta de importantes datos económicos y noticias. El negociador comercial japonés discutió los esfuerzos en curso para encontrar un punto en común sobre los aranceles con EE. UU., mientras que el gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, señaló que el comercio de “dólar estadounidense en corto” es actualmente muy popular.
Estos anuncios no influyeron en los movimientos del mercado, ya que se esperaban. El impulso continúa a un ritmo bajo, con los participantes del mercado esperando desarrollos sustanciales sobre aranceles o tasas de interés.
Se anticipa que la sesión de EE. UU. será igualmente poco emocionante con la publicación del Índice de Manufactura de la Reserva Federal de Richmond. Este índice es conocido por su volatilidad y típicamente no impacta fuertemente en los mercados. Además, el presidente de la Fed, Powell, tiene programado hablar, pero debido al período de bloqueo, no se espera que comente sobre política monetaria.
Con el mercado tan tranquilo, vemos atractivas las estrategias de derivados que se benefician de la baja volatilidad. El índice VIX está actualmente cotizando cerca de 13, que está significativamente por debajo de su promedio a largo plazo de aproximadamente 19. Esto sugiere que vender opciones a corto plazo para recoger primas podría ser una estrategia viable a corto plazo.
Su comentario sobre el congestionado comercio en corto del dólar es una advertencia crítica que tomamos en serio. Datos recientes de la CFTC muestran que las posiciones especulativas netas cortas en el dólar estadounidense están en su nivel más alto en más de dos años. Un desmantelamiento de esta operación podría causar un aumento brusco en la volatilidad de la moneda, haciendo que las llamadas de largo plazo del dólar o las opciones de corto plazo del euro sean un interesante y costoso cobertor.
Estamos de acuerdo en que el mercado espera señales sobre tasas de interés, pero la espera en sí misma crea una oportunidad. La herramienta CME FedWatch muestra una probabilidad de más del 90% de que no haya cambio de tasas en la próxima reunión, adormeciendo a los operadores en una falsa sensación de seguridad. Aunque su próxima intervención será durante un período de bloqueo, cualquier cambio sutil en el tono del presidente podría ser el catalizador que rompa esta calma, por lo que estamos atentos a opciones baratas para posicionarnos ante una posible sorpresa.
Las negociaciones comerciales en curso, aunque lentas, mencionadas por el negociador japonés, respaldan nuestra percepción de inercia del mercado por ahora. Hasta que ocurra un avance o un retroceso concreto, anticipamos que los principales índices de acciones permanecerán dentro de un rango. Esto hace que estrategias como los “iron condors” en el S&P 500 sean atractivas, ya que se benefician de que el mercado se mantenga dentro de un canal predecible y estable.
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