Una estrategia de criptomonedas tiene como objetivo recaudar $500 millones para comprar más Bitcoin. Este esfuerzo implica una nueva oferta de acciones preferentes, vendiendo 5 millones de acciones de la Serie A “Stretch” con un precio de entre $90 y $95 cada una, y un dividendo inicial del 9% para apoyar las adquisiciones de Bitcoin.
Las acciones de la oferta son prioritarias sobre la mayoría de las acciones existentes, pero subordinadas a algunas preferentes y convertibles anteriores. A diferencia de otros valores, las acciones Stretch ofrecen dividendos acumulativos y ajustables que pueden aumentar mensualmente, pero solo disminuir ligeramente cada año.
La empresa posee actualmente más de $71 mil millones en Bitcoin y el precio de las acciones subió a $428, con un aumento adicional del 0.4% después del anuncio de la oferta. El CEO Michael Saylor sigue aumentando las tenencias de Bitcoin mediante métodos de financiamiento creativos.
Vemos la estrategia del Sr. Saylor como una transformación de la empresa en un vehículo apalancado de Bitcoin. Este financiamiento creativo, aunque puede impulsar un aumento adicional, incrementa significativamente la sensibilidad de las acciones a las fluctuaciones del mercado cripto. Los operadores de derivados deben, por lo tanto, prepararse para una mayor volatilidad implícita, que recientemente ha estado alrededor del 95%, considerablemente más alta que la volatilidad del propio Bitcoin de aproximadamente el 55%.
El plan de inyectar al menos medio mil millones de dólares en el mercado crea una fuente de demanda significativa y conocida para Bitcoin a corto plazo. Dada la alta correlación histórica entre los dos activos, consideramos que esto es un catalizador alcista a corto plazo para el precio de las acciones subyacentes. En consecuencia, las opciones de compra podrían ofrecer una forma atractiva de especular sobre el impulso ascendente de esta gran compra, que incrementará las tenencias actuales de 226,331 BTC.
La estructura de las nuevas acciones también introduce una responsabilidad a largo plazo considerable debido al dividendo acumulativo y ajustable. Si el precio del Bitcoin se estancara o cayera, este servicio de deuda podría ejercer una presión severa sobre las finanzas, creando un posible escenario de crisis. Por esta razón, consideramos que las opciones de venta son un posible seguro o una apuesta en contra directa, especialmente recordando cómo las acciones cayeron más rápido que el Bitcoin durante el invierno cripto de 2022.
Este enfoque total crea un resultado binario dependiente de la trayectoria de una sola clase de activos. Creemos que las estrategias que se benefician de un gran movimiento de precios en cualquier dirección, como una opción de larga duración, son particularmente atractivas. Tal posición capitalizaría las oscilaciones amplificadas de precios que anticipamos, independientemente de si la expansión agresiva resulta ser un acierto o un error.
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