Goldman Sachs predice que la Reserva Federal comenzará a reducir las tasas de interés en septiembre, con la expectativa de tres recortes consecutivos de 25 puntos básicos para fin de año. Esta perspectiva asume que las expectativas de inflación se mantendrán estables y no aumentarán nuevamente.
El banco señala que si las tendencias de inflación continúan como están, podría ocurrir un cambio gradual en la política. Con esta proyección, los precios del mercado se están inclinando hacia una postura más dovish. Si las expectativas de inflación se mantienen controladas, los rendimientos a corto plazo podrían disminuir aún más. Esto beneficiaría a los activos de riesgo, especialmente en áreas sensibles a las tasas como tecnología y bienes raíces. Adicionalmente, el dólar podría experimentar más presión a la baja, mientras que el oro y los activos de mercados emergentes podrían beneficiarse de una dirección de política monetaria más acomodaticia.
Dada la expectativa de recortes de tasas, vemos una oportunidad para posicionarnos ante la caída de rendimientos utilizando derivados como posiciones largas en futuros del Secured Overnight Financing Rate (SOFR). La herramienta CME FedWatch indica actualmente una probabilidad implícita en el mercado de más del 60% de un recorte de tasas en la reunión de septiembre, lo que añade credibilidad a esta estrategia. Este enfoque permite apostar directamente por el esperado cambio en la política monetaria.
Creemos que comprar opciones de compra en sectores de acciones sensibles a tasas, particularmente en ETFs de tecnología y bienes raíces, es una forma prudente de obtener exposición al alza. El último informe del Índice de Precios al Consumidor de mayo mostró que la inflación se enfrió a una tasa anual del 3.3%, respaldando el caso para un alivio que beneficiaría a estos activos. Históricamente, el inicio de ciclos de alivio no recesionarios, como el de 2019, ha sido un catalizador importante para las acciones en crecimiento.
Con el Índice de Volatilidad de CBOE (VIX) comerciándose recientemente cerca de mínimos alrededor del nivel 13, el costo de las opciones es relativamente bajo. Este entorno hace que sea tácticamente atractivo construir posiciones alcistas de largo plazo o comprar opciones de venta protectoras a un precio reducido. Esto nos permite estructurar operaciones con riesgos definidos antes del pivot esperado del banco central.
Para capitalizar un posible debilitamiento del dólar estadounidense, estamos evaluando opciones de venta en ETFs del índice del dólar o opciones de compra en oro. Una postura de política más acomodaticia tiende a disminuir el atractivo del dólar, lo que a menudo proporciona un impulso a las materias primas valoradas en esa moneda.
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