Los estrategas de JPMorgan observan tres ondas distintas de aglomeración en los factores de estilo del mercado de acciones este año. En enero, hubo un aumento en acciones de crecimiento de calidad y acciones de gran capitalización vinculadas a la IA, mientras que en abril se produjo un cambio hacia acciones de baja volatilidad debido a preocupaciones sobre el exceso de gasto en IA y posibles riesgos de recesión por aranceles.
Actualmente, las acciones de alto beta, que incluyen acciones de crecimiento especulativo y acciones de bajo valor, han experimentado una aglomeración extrema. Esto ha alcanzado el percentil 100, representando la aglomeración más intensa en 30 años y notable por ocurrir en solo tres meses. El interés corto ha disminuido significativamente, dejando a los participantes del mercado con una mitigación de riesgos limitada.
Los analistas atribuyen esto a una creencia en un “escenario de Caperucita Roja,” que implica un crecimiento resiliente, tasas reducidas de la Reserva Federal y un interés decreciente en los aranceles. A pesar de este optimismo, advierten que tal complacencia podría introducir riesgos más amplios en el mercado. La lista de acciones de alto beta aglomeradas de JPMorgan incluye empresas como Palantir, Coinbase, Nvidia, Super Micro y Tesla.
Los estrategas recomiendan un cambio de vuelta a acciones de baja volatilidad, dada la mejor relación riesgo/recompensa. Este consejo llega mientras se acercan los plazos de aranceles del 1 de agosto, las tendencias estacionales se debilitan y la posición del mercado se vuelve cada vez más ajustada.
La aglomeración extrema en acciones de alto beta señala un momento crítico para los operadores de derivados. La rápida entrada en estos nombres especulativos, alcanzando el percentil 100, sugiere que una reversión es más probable que una continuación. Esto indica que debemos prepararnos para una posible caída en los segmentos más arriesgados del mercado.
Dado este contexto, deberíamos considerar comprar opciones de venta en ETFs que rastreen los nombres de alto beta más aglomerados para protegernos contra un fuerte descenso. El colapso en el interés corto significa que pocos están posicionados para una caída, lo que podría hacer que cualquier venta sea más severa. Comprar protección ahora, mientras la complacencia es alta, es un movimiento prudente.
El entorno actual del mercado respalda esta postura cautelosa, con el Índice de Volatilidad CBOE (VIX) negociándose recientemente cerca de un nivel bajo de 13, muy por debajo de su promedio a largo plazo de alrededor de 20. Esta estadística confirma la visión de los estrategas sobre el aumento de la complacencia. La baja relación put/call de acciones, que ha estado alrededor de 0.70, muestra aún más que los inversores están abrumadoramente posicionados para más ganancias, no para pérdidas.
Para un enfoque más eficiente en capital, creemos que usar spreads verticales bajistas, como spreads de débito de puts, es recomendable. Esto nos permite apuntar a un movimiento específico a la baja en los tickers aglomerados while definiendo nuestro riesgo y reduciendo el costo inicial de la operación. Es una manera medida de apostar contra lo que el equipo llama una tendencia “insostenible.”
Para actuar según su consejo de rotar, podemos comprar opciones de compra en ETFs de baja volatilidad, posicionándonos para una huida hacia la seguridad. Los datos históricos de correcciones del mercado muestran que estos tipos de acciones tienden a superar a otras cuando estallan burbujas especulativas. Vender puts garantizados en efectivo en estos mismos ETFs es otra estrategia para recoger primas mientras expresamos nuestra disposición a poseer calidad a un precio más bajo.
El tiempo es crítico a medida que nos dirigimos a agosto y septiembre, que son históricamente los dos meses más débiles del año para las acciones. Este viento en contra estacional, combinado con el mencionado plazo de aranceles de agosto sobre ciertas importaciones chinas, proporciona catalizadores claros para interrumpir la calma del mercado.
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