El presidente Donald Trump anunció un arancel del 35% sobre las importaciones canadienses, que comenzará el 1 de agosto de 2025, debido a preocupaciones sobre el tráfico de fentanilo y disputas comerciales con Canadá. Tras el anuncio, el dólar estadounidense mostró un leve fortalecimiento, mientras que el dólar canadiense se debilitó.
Los mercados de divisas anticiparon en gran medida la postura comercial de Trump, lo que llevó a reacciones moderadas. Sin embargo, persiste la volatilidad en torno a las noticias relacionadas con los aranceles. El par USD/CAD aumentó tras el anuncio, pero se estabilizó cerca de 1.37 y se espera que siga siendo volátil en torno a los plazos de negociación.
Los aranceles aumentan la inflación en aproximadamente 1.8 puntos porcentuales a corto plazo, lo que podría llevar a la Reserva Federal a mantener o aumentar las tasas, apoyando temporalmente al dólar. Sin embargo, los mercados esperan recortes de tasas más adelante en 2025, lo que podría debilitar al dólar. Los mercados de futuros anticipan alrededor de 50 puntos básicos de recortes en las tasas de la Fed para finales de 2025, comenzando en septiembre.
La presión de Trump sobre la Reserva Federal genera preocupaciones sobre el dominio fiscal, lo que podría debilitar la confianza en el dólar. Los déficits crecientes de EE. UU. han llevado a una disminución de la calificación de Moody’s, de Aaa a Aa1, lo que incrementa la volatilidad del mercado de bonos y lleva a algunos a diversificarse de los valores del Tesoro estadounidense. Los analistas anticipan una presión constante a la baja sobre el dólar hacia fin de año, compensando la demanda de refugio a corto plazo.
Los inversores deben prepararse para la volatilidad, diversificarse más allá del dólar, monitorear a la Reserva Federal por cambios en la política y considerar estrategias de cobertura en dólares. Los mercados ya han fijado en gran medida las políticas impulsadas por los aranceles de Trump, con un potencial limitado de aumento para el dólar.
El potencial del arancel para añadir 1.8 puntos porcentuales a la inflación es un factor crítico. Con las últimas cifras de inflación subyacente PCE ya en 2.8%, esta política podría forzar a la Reserva Federal a adoptar una postura más agresiva a corto plazo, ofreciendo apoyo temporal al dólar. Debemos ser cautelosos ante esta posible trampa antes de que comience el ciclo de relajación anticipado.
Los mercados ya están descontando al menos dos recortes de tasas para finales de 2025, como se ve en la herramienta CME FedWatch que muestra más de un 70% de probabilidad de recortes a partir de septiembre. Esto señala una debilidad mayor para el dólar más adelante en el año. Podemos posicionarnos para esto mirando opciones a más largo plazo que apuesten por un dólar más bajo, especialmente frente al euro.
Las preocupaciones sobre el dominio fiscal y la degradación crediticia de Moody’s están alterando fundamentalmente el sentimiento de los inversores extranjeros. La deuda nacional de EE. UU. ha superado los $34 billones, y estamos viendo cómo los clientes lentamente protegen su exposición a los valores del Tesoro. Creemos que diversificarse en activos como el oro, que recientemente alcanzó nuevos máximos, o el franco suizo es una estrategia prudente.
Para el par USD/CAD específicamente, no estamos tomando una fuerte postura direccional dentro de los rangos establecidos. En su lugar, estamos considerando comprar opciones straddles antes de fechas clave de negociación para beneficiarnos de grandes fluctuaciones de precios en cualquier dirección. La volatilidad implícita a un mes para el par ya ha aumentado casi un 2%, lo que indica que el mercado se está preparando para la turbulencia.
Nuestra conclusión principal es proteger la exposición al dólar existente y prepararnos para movimientos bruscos impulsados por titulares. EE. UU. es el principal socio comercial de Canadá, con más de $70 mil millones en bienes intercambiados solo en los primeros dos meses de este año, por lo que las apuestas son increíblemente altas. Usaremos contratos a plazo y aumentaremos las asignaciones hacia activos no estadounidenses para gestionar nuestro riesgo.
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