Citi se alinea con Goldman Sachs al revisar su pronóstico sobre la decisión de la tasa bancaria del Banco de Inglaterra (BOE). Ambos ahora predicen que el BOE no implementará una reducción de tasas en septiembre.
En cambio, Citi anticipa que el BOE mantendrá la tasa bancaria actual durante ese mes. Esperan que el banco central comience una serie de recortes de tasas desde noviembre de este año hasta marzo del año siguiente.
Con Citi y otra firma importante retrasando sus pronósticos de recortes, nuestra estrategia inmediata debe cambiar. Ahora debemos operar bajo la suposición de que el Banco de Inglaterra mantendrá las tasas en 5.25% durante el verano. Esto significa que cualquier posición que dependía de un recorte en septiembre necesita ser ajustada o protegida rápidamente.
Esta visión revisada está fuertemente respaldada por datos recientes que muestran presiones de precios persistentes. La Oficina de Estadísticas Nacionales informó que la inflación en los servicios del Reino Unido fue del 5.7% en mayo, un número muy alto para que los responsables de políticas comiencen a aflojar la política monetaria. Esta resistencia en un sector clave es la razón principal por la que los pronósticos están cambiando de septiembre a noviembre.
Ya estamos viendo este sentimiento reflejándose en el mercado, con los precios de futuros de SONIA ahora implicando menos de un 40% de probabilidad de un recorte en septiembre. Este es un cambio drástico respecto al mes pasado, cuando un recorte se consideraba casi seguro. Los operadores que se adapten primero a esta nueva realidad estarán mejor posicionados para beneficiarse de la revalorización.
Para aquellos que comercializan opciones, esto significa que las estrategias deben recalibrarse de inmediato. Cualquier opción de compra basada en una reducción de tasas en septiembre ha perdido significativamente su valor. Ahora debemos considerar posiciones que se beneficien de tasas estables o de mayor volatilidad en torno a la fecha de la reunión de noviembre.
Este cambio hacia una postura más estricta también está proporcionando un soporte al Pound británico a corto plazo. La perspectiva de que las tasas del Reino Unido se mantengan más altas por más tiempo que las de la Eurozona o incluso las de EE. UU. hace que el Sterling sea más atractivo. Por lo tanto, debemos ser cautelosos al tomar posiciones cortas significativas contra la moneda en las próximas semanas.
Históricamente, el banco central ha sido extremadamente reacio a recortar tasas mientras el crecimiento salarial permanezca robusto, temiendo que un movimiento prematuro pudiera consolidar la inflación. Con el crecimiento salarial del sector privado aún por encima del 5%, es probable que los responsables de políticas recuerden ciclos anteriores en los que tuvieron que revertir su curso después de aflojar demasiado pronto. Esta precaución ahora es el caso base del mercado hasta al menos el otoño.
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