La inflación subyacente en Japón disminuyó al 3.3% interanual en junio, frente al 3.7% en mayo, alineándose con las expectativas de los economistas. Esta desaceleración resultó de un aumento más lento en los precios de la energía, que subieron un 2.9%, mientras que los precios de los alimentos (excluyendo los frescos) aumentaron al 8.2%.
Los datos proporcionaron algo de alivio para el Banco de Japón, que sigue siendo cauteloso ante la incertidumbre sobre el comercio global. A pesar de los altos niveles de precios, no se espera que el BOJ aumente las tasas de interés pronto, ya que los responsables de políticas consideran el posible impacto económico de los aranceles recientes de EE. UU.
El banco central actualizará sus proyecciones de inflación en su próxima reunión a finales de este mes. Sin embargo, el consenso entre los economistas sugiere que no habrá cambios en la política en este momento.
Las presiones crecientes del costo de vida son una preocupación para el gobierno actual ante las próximas elecciones en Japón este fin de semana.
Dado el reciente dato de inflación, creemos que el Banco de Japón mantendrá su política de tasas de interés ultra bajas. La desaceleración de la inflación subyacente proporciona a los responsables de políticas la justificación necesaria para evitar endurecer las condiciones monetarias. Esto contrasta significativamente con otros bancos centrales importantes, creando una diferencia notable en las tasas de interés.
Esta divergencia de políticas debería mantener la presión a la baja sobre el yen japonés. Con los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. superando con creces a los de los bonos del gobierno japonés, prevemos un continuo fortalecimiento en el par de divisas dólar-yen, que recientemente ha estado negociándose cerca de máximos de varias décadas por encima de 158. Las estrategias que se benefician de un yen débil, como la compra de opciones de compra USD/JPY, parecen atractivas en las próximas semanas.
Anticipamos un entorno favorable para las acciones japonesas, especialmente para los grandes exportadores que se benefician de una moneda nacional más débil. El Nikkei 225 ya ha tenido un buen desempeño este año, en parte debido a esta dinámica, alcanzando niveles no vistos en más de 30 años. Podemos utilizar futuros de índices o opciones de compra para participar en un posible aumento adicional.
La situación interna refuerza esta perspectiva, ya que aumentar las tasas es políticamente complicado. Si bien la inflación subyacente ha disminuido, los precios de los alimentos continúan aumentando, y los salarios reales han caído durante 25 meses consecutivos, intensificando la crisis del costo de vida antes de las elecciones. El gobierno no puede permitirse una desaceleración económica que resultaría de mayores costos de endeudamiento.
Aunque nuestro escenario base indica continuidad en la política, la próxima reunión del banco central aún representa un riesgo. Cualquier cambio sorpresivo en el lenguaje o la perspectiva podría causar un aumento en la volatilidad a corto plazo en los mercados de divisas y de acciones. Deberíamos considerar usar opciones para proteger las posiciones existentes o para especular sobre una breve sobrerreacción del mercado ante el anuncio.
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