Se anticipa que el presidente de EE. UU. firme una orden ejecutiva que permitirá a los planes 401k incluir inversiones alternativas. Este cambio ampliaría las opciones más allá de las acciones y los bonos tradicionales.
Según individuos informados sobre los planes, el movimiento busca diversificar las carteras de jubilación. Se espera que brinde mayor flexibilidad para el ahorro para la jubilación.
Vemos la esperada orden ejecutiva como una señal clara para prepararse para una redirección significativa de capital. Con los planes 401(k) de EE. UU. que poseen más de $7.5 billones, incluso un pequeño cambio en la asignación hacia alternativas representa un nuevo flujo monumental de dinero. Esto no es solo un titular; es el disparo de salida para un evento de reajuste de precios que durará varios años.
Los principales beneficiarios serán los grandes administradores de activos alternativos que están estructurados para absorber estos flujos. Deberíamos considerar opciones de compra en gigantes de capital privado que cotizan en bolsa como una forma directa de aprovechar esta tendencia. Sus activos bajo gestión, y por lo tanto sus ingresos por comisiones, están posicionados para un aumento estructural a largo plazo.
Esta inyección de dinero de los minoristas en activos menos líquidos casi seguramente aumentará la volatilidad del mercado en general con el tiempo. Creemos que comprar opciones a largo plazo sobre el VIX es una estrategia prudente, ya que el mercado actualmente está subestimando la turbulencia futura que esta política podría crear. Históricamente, los cambios importantes en la estructura del mercado, como la locura del seguro de cartera de la década de 1980, han llevado a picos de volatilidad imprevistos.
El fundamento para esto se estableció cuando el Departamento de Trabajo emitió una guía en 2020 permitiendo el capital privado en los planes de jubilación, aunque la adopción fue tibia. La orden planificada de la administración anterior está destinada a ser un acelerador, obligando a los patrocinadores de planes que han sido vacilantes debido a riesgos fiduciarios. Esto sugiere que el tiempo para impactar es más corto de lo que muchos creen.
También deberíamos anticipar un efecto dominó en los sectores subyacentes favorecidos por el capital privado, como la tecnología y la salud. Los traders de derivados pueden construir posiciones en opciones sobre ETFs de sectores relacionados, anticipando que una ola de nuevo capital insensible al precio elevará a todos los barcos. Esto crea oportunidades más allá de simplemente jugar con los administradores de activos.
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