La tasa de hipoteca a 30 años en EE. UU. ha aumentado al 6.75% desde el 6.72%, según Freddie Mac. A principios de la semana del 10 de abril, el rendimiento más bajo para 2025 fue del 6.62%. A mediados de enero, la tasa había alcanzado un máximo del 7.04%.
Las tasas hipotecarias han fluctuado entre el 6.10% y el 7.22%. El año pasado, un notable aumento entre septiembre y noviembre llevó el rendimiento a un máximo de 7.79%.
El rendimiento actual a 10 años está por encima de su promedio móvil de 100 semanas, lo que difiere de la tasa hipotecaria que permanece por debajo de su promedio móvil de 100 días. Esta situación suscita preguntas sobre la respuesta del mercado hipotecario, que puede estar influenciada por la baja demanda. Informes recientes de instituciones financieras han mostrado ganancias positivas, contrastando con la proximidad actual del rendimiento a 10 años a su máximo en comparación con la hipoteca a 30 años.
Vemos el leve aumento en la tasa de hipoteca a 30 años como una señal de un conflicto más amplio en el mercado. Mientras que los rendimientos del Tesoro sugieren que las tasas deberían ser más altas, el mercado de la vivienda parece incapaz de soportar ese movimiento. Esta divergencia crea oportunidades para los comerciantes que apuestan por cuál lado eventualmente cederá.
Datos recientes del gobierno respaldan la fortaleza observada en el mercado del Tesoro. Con el último Índice de Precios al Consumidor mostrando un aumento anual del 3.5% en marzo, la inflación sigue siendo más persistente de lo esperado, forzando los rendimientos de los bonos a ser más altos. Esto justifica la posición del rendimiento a 10 años por encima de su promedio móvil a largo plazo y sugiere que la Reserva Federal tiene pocas razones para reducir las tasas pronto.
Por otro lado, creemos que la debilidad relativa del mercado hipotecario es una respuesta directa a la caída de la asequibilidad de la vivienda. La Asociación Nacional de Realtors informó que las ventas de casas existentes cayeron un 4.3% en marzo, la mayor disminución mensual en más de un año. Los prestamistas pueden ser reacios a transferir el total de los aumentos de tasas a una base de consumidores ya frágil, lo que explica por qué las tasas hipotecarias se retrasan.
Dada esta situación entre la inflación persistente y un sector de vivienda débil, anticipamos un período de mayor volatilidad en las tasas de interés. El índice de volatilidad del Tesoro, conocido como el índice MOVE, ha permanecido elevado por encima de 100 durante la mayor parte del año, señalando incertidumbre continua. Pensamos que los comerciantes deberían considerar comprar opciones, como straddles o strangles en futuros del Tesoro, para beneficiarse de un movimiento significativo en las tasas en cualquier dirección.
Otra estrategia implica comerciar el diferencial entre diferentes partes del mercado de tasas de interés. Por ejemplo, se podría estructurar un comercio que gane si la brecha entre las tasas a corto plazo y las garantías hipotecarias a largo plazo se amplía aún más. Esta posición funcionaría bien si la Reserva Federal mantiene las tasas altas mientras el mercado de vivienda sigue desacelerándose.
Históricamente, divergencias como la que existe entre los rendimientos gubernamentales y las tasas de los consumidores pueden señalar estrés en el sistema financiero. Aunque no tan severa como el período anterior a 2008, nos recuerda estar atentos a signos de restricción crediticia que impactan la economía real. La pregunta clave para las próximas semanas es si la realidad del mercado de bonos forzará a las tasas hipotecarias a ser más altas, o si una economía en desaceleración hará que los rendimientos del Tesoro bajen.
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