En junio, los precios al consumidor en EE. UU. aumentaron, con el índice de precios al consumidor (IPC) general subiendo un 0.3% respecto al mes anterior, cumpliendo con las expectativas. El IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía, aumentó un 0.2%, ligeramente por debajo de la estimación. El IPC general mostró un aumento interanual al 2.7% desde el 2.4%, y el IPC subyacente subió al 2.9% desde el 2.8%. Los principales contribuyentes incluyeron vivienda (+0.2%), energía (+0.9%) y alimentos (+0.3%). Los precios de la gasolina subieron un 1.0%, mientras que las categorías de alimentos también crecieron. Dentro de los componentes fundamentales, los precios de los muebles del hogar, la atención médica y el cuidado personal aumentaron, aunque los precios de vehículos y tarifas aéreas disminuyeron. Anualmente, los precios de los alimentos fueron un 3.0% más altos, y los precios de la energía cayeron un 0.8%. El IPC de bienes fundamentales mostró un aumento del 0.7%, lo que indica inflación relacionada con tarifas. Esto sugirió un aumento del PCE subyacente de 0.35%, a la espera de datos del PPI. A pesar de esto, el ligero aumento del IPC general mantiene la inflación estable. La curva de rendimiento mostró incrementos, con el rendimiento a dos años en 3.952% y el de 30 años en 5.021%. Los aumentos de rendimiento afectan negativamente al sector de la vivienda. Los miembros de la Reserva Federal discutieron puntos de vista económicos, enfatizando la necesidad de analizar datos antes de decisiones sobre tasas de interés. Se espera que la inflación a través de tarifas dure hasta 2025. Los mercados bursátiles enfrentaron caídas, excepto el sector de chips, que ganó. En última instancia, los índices cerraron a la baja, afectados por tasas más altas. La impresión del IPC nos ha dado una clara señal confusa. Aunque los números generales parecían manejables, el motor de la economía está mostrando señales preocupantes. Ese aumento en la inflación de bienes fundamentales, el más grande en dos años, no es un simple desliz; es el efecto de las tarifas. Esta no es la clase de inflación que la Reserva Federal puede controlar fácilmente, y el mercado de bonos lo sabe. El rápido retorno de los rendimientos a esos puntos de referencia psicológicos—un 10 años cerca del 4.5% y un 30 años superando el 5.0%—indica que el mercado está reajustando agresivamente el camino de la política monetaria. Para nosotros, la estrategia debe adaptarse de inmediato. La probabilidad de un recorte de tasas en septiembre, que estaba cerca de un 50% hace unas semanas, ha caído drásticamente. Observando la herramienta FedWatch de CME, el mercado ahora está valorando menos de un 40% de probabilidad de un recorte. Esto implica que debemos considerar estrategias que se beneficien de esta realidad de “tasas más altas por más tiempo”. Vemos valor en opciones sobre futuros del Tesoro, específicamente comprando opciones de venta o estableciendo spreads de opciones de venta en los futuros del Nota a 10 años (ZN) y el Bono a 30 años (ZB), considerando esos recientes mínimos de rendimiento como un nuevo piso. Este entorno está creando una divergencia peligrosa en los mercados bursátiles. Las tasas más altas representan un obstáculo para el mercado en general, pero un impulso para narrativas específicas. Vimos cómo el Dow se vio afectado mientras el Nasdaq, impulsado por la eliminación de restricciones a los chips, se elevaba. Este no es un mercado para comprar indiscriminadamente. Creemos que la estrategia es aprovechar esta división. El Índice de Semiconductores PHLX (SOX) ha superado al S&P 500 por más del 15% en el último trimestre, una brecha que esperamos que se amplíe. Los operadores de derivados deben considerar spreads de opciones de compra en ETFs de semiconductores como SMH para capturar el potencial de ganancias de la carrera armamentista en inteligencia artificial, limitando al mismo tiempo la inversión en primas. Simultáneamente, debemos enfocarnos en los sectores más vulnerables al aumento de tasas. El aumento en los rendimientos es un golpe directo al mercado de vivienda. Con el índice de asequibilidad de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios ya cerca de su nivel más bajo en cuatro décadas, una tasa hipotecaria de 5% sostenida a 30 años limitará la demanda. Esto hace que las posiciones bajistas en ETFs de constructores de viviendas (XHB) sean particularmente atractivas. Comprar opciones de venta en estos sectores puede actuar como una cobertura eficaz contra la presión de tasas que está afectando al mercado en general. La recomendación de Collins de ser “activamente pacientes” suena tranquila, pero para los mercados, se traduce en una incertidumbre prolongada.

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