La tasa arancelaria impuesta por Trump se ha establecido en un 30%. Esto se aplica a las importaciones de la UE a partir del 1 de agosto.
La Unión Europea ha propuesto aranceles de represalia sobre bienes estadounidenses valorados entre €72-84 mil millones. Sin embargo, estos se han retrasado ya que ambas partes están interesadas en negociaciones.
Las próximas semanas son esenciales para evitar una mayor escalada en las tensiones comerciales. Aunque tanto EE. UU. como la UE han indicado su disposición para negociar, se necesitará una acción efectiva y unificada por parte de la UE.
Vemos esto como un evento inmediato de reajuste de precios para el riesgo transatlántico. El mercado ha estado complacido, y esta carta de su administración es el catalizador. La volatilidad es ahora el activo principal a poseer. Con el VIX rondando en los niveles bajos recientes, lo vemos como un piso. Mirando hacia atrás a las escaladas comerciales de 2018-2019 con China; el VIX regularmente rebasaba 25 con anuncios de aranceles. Esperamos un patrón similar aquí. La jugada clara es comprar opciones de compra del VIX con vencimiento a corto plazo o straddles de largo plazo en el S&P 500. No estás apostando por la dirección, estás apostando por la interrupción.
El enfoque se afina en sectores europeos específicos. Con más de $550 mil millones en bienes exportados de la UE a EE. UU. en 2023, la exposición es enorme. Los fabricantes de automóviles alemanes están en la línea de fuego. Sus exportaciones de vehículos y piezas a EE. UU. representan una parte significativa de ese total, sumando decenas de miles de millones. Creemos que las opciones de venta en el índice DAX están subvaloradas. Del mismo modo, se deberían comprar las opciones de volatilidad implícita en ETFs de bienes de lujo europeos y maquinaria industrial. La amenaza de represalias de Bruselas pone un objetivo en las exportaciones estadounidenses de tecnología y agricultura. Cobertura de posiciones largas en el Nasdaq 100 con opciones de venta es ahora un costo prudente para hacer negocios el próximo mes.
Esto no es un comercio unilateral. La mención de avances en las negociaciones está diseñada para crear una oscilación. Un anuncio repentino de un acuerdo, por muy débil que sea, podría desencadenar un violento repunte de alivio. Esto refuerza la postura de larga volatilidad en lugar de una puramente bajista. Cualquier trader que esté muy corto podría ser forzado a salir. La estrategia, por lo tanto, es estar posicionado para movimientos bruscos en cualquier dirección. Las próximas semanas no se tratarán de fundamentos; se tratarán de analizar titulares y gestionar la exposición a la gamma a medida que se acerquen los plazos.
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