El presidente mexicano, Sheinbaum, está tomando medidas en respuesta a los nuevos aranceles de EE. UU. México planea introducir medidas adicionales si no se llega a un acuerdo con EE. UU. antes del 1 de agosto.
Sheinbaum se opone a los aranceles estadounidenses sobre los tomates, indicando desacuerdo con la política. Sugirió que México está combatiendo activamente a los cárteles de drogas e implicó que EE. UU. también debe contribuir al esfuerzo.
Los comentarios de Sheinbaum son la primera señal concreta de una estrategia, y para nosotros, eso significa que el período de observación tranquila ha terminado. Las próximas semanas se tratan de posicionamiento ante un aumento de la volatilidad, no de elegir una dirección. Aunque su oposición a los aranceles sobre los tomates parece menor, es un indicativo de toda la relación comercial de $800 mil millones entre EE. UU. y México. Vemos esto como el primer movimiento en una negociación que se desarrollará en los mercados de divisas y acciones mucho antes de la fecha límite del 1 de agosto.
El peso mexicano es el principal campo de batalla. Vimos lo que la incertidumbre política hizo justo después de las elecciones, cuando el par USD/MXN pasó de menos de 17.00 a más de 18.50 en cuestión de días. Eso fue el mercado valorando el riesgo de una supermayoría. Ahora, estamos valorando la fricción activa. Por lo tanto, comprar opciones de volatilidad en el peso es la operación más directa. Estamos mirando opciones de largo plazo sobre el par USD/MXN. Esto nos permite beneficiarnos de un movimiento brusco en cualquier dirección, ya sea que prevalezcan los pensamientos más prudentes y el peso se fortalezca, o que la retórica se intensifique y se debilite aún más. La clave es anticipar el *tamaño* del movimiento, no su dirección.
Además de la moneda, estamos observando el ETF iShares MSCI Mexico (EWW), que aún está recuperándose después de haber caído más del 10% en la semana siguiente a las elecciones. La postura asertiva de Sheinbaum, especialmente sus comentarios vinculando la aplicación de la ley contra los cárteles a la cooperación de EE. UU., crea un riesgo mediático que afectará el sentimiento de los inversionistas. Cualquier indicio de medidas de represalia por parte de México impactará directamente a los componentes de este ETF. Estamos utilizando opciones de venta en EWW como una cobertura o una apuesta bajista directa sobre la capacidad del mercado mexicano en general para resistir una disputa comercial.
Históricamente, hemos visto este tipo de situaciones antes. Durante las tensas renegociaciones del TLCAN entre 2017 y 2018, la volatilidad implícita del peso se mantuvo alta durante meses, recompensando a quienes apostaron por la volatilidad incluso cuando el precio cambiaba constantemente. La situación actual se ve amplificada por la próxima revisión del T-MEC en 2026. Cada amenaza de arancel y contraamenaza hoy es un movimiento inicial en ese tablero de ajedrez mucho más grande. Sus comentarios no son solo sobre tomates, que representan más de $2.5 mil millones en importaciones anuales a EE. UU.; se trata de establecer el tono para los próximos dos años.
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