En junio de 2025, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. subió un 0.3% en comparación con el mes anterior, alineándose con las expectativas. El aumento mensual del IPC básico fue inferior a lo esperado, con un 0.2%, en comparación con la previsión del 0.3%. En comparación con el año anterior, el IPC total alcanzó el 2.7%, subiendo desde el 2.4% en mayo, mientras que el IPC básico aumentó al 2.9% desde el 2.8% del mes anterior. Los costos de vivienda fueron un conductor principal del aumento mensual en el IPC total, con un incremento del 0.2%. Los precios de la energía subieron un 0.9%, con el combustible aumentando un 1.0%. Los precios de los alimentos aumentaron un 0.3%, afectando tanto a las compras en casa como fuera de ella. Mientras tanto, el IPC básico vio aumentos en sectores como mobiliario del hogar, atención médica y cuidado personal, pero disminuciones en autos usados, vehículos nuevos y tarifas aéreas. Anualmente, los precios de la energía cayeron un 0.8%, mientras que los precios de los alimentos subieron un 3.0%. Mientras tanto, los mercados mostraron movimientos positivos, con el índice NASDAQ subiendo 143 puntos y el índice S&P implicando una ganancia de 26.44 puntos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se mantuvieron casi sin cambios, con fluctuaciones leves observadas en los rendimientos a 2 y 5 años. Basado en este informe, el alivio inicial en las acciones es una trampa para los desprevenidos. No lo vemos como una luz verde, sino como un complicado amarillo. El informe mensual del IPC básico por debajo de las estimaciones es el titular que activó los algoritmos, pero los detalles internos cuentan una historia que provocará dolores de cabeza persistentes a Powell y al consejo. Las cifras anuales tanto del IPC total como del IPC básico han subido. Esto no es desinflación; es un estancamiento frustrante, recordando la obstinada “última milla” que enfrentamos en 2023 y 2024, donde pasar del 3% al 2% se sintió imposible. Para los traders de derivados, el movimiento inmediato es ir en contra de este optimismo instintivo y vender en momentos de fortaleza. El VIX, que ha permanecido obstinadamente en niveles bajos durante lo que parece una eternidad, probablemente tuvo una caída con esta noticia. Vemos esto como una oportunidad para comprar volatilidad a precio de descuento o estructurar operaciones que se beneficien de una reversión. Considere vender opciones de compra en el Nasdaq 100 (NDX) y el S&P 500 (SPX), posicionándose justo por encima de los máximos iniciales posteriores a los datos. El mercado ha recompensado a los compradores en bajas durante más de un año, pero la re-aceleración en el IPC total, impulsada por categorías inelásticas como alimentos y energía, amenaza ese paradigma. La reacción atenuada del mercado de bonos es la señal más reveladora. El rendimiento a 10 años está prácticamente sin cambios. Esto no significa que el mercado de bonos celebre un informe dovish; se trata de un mercado de bonos que observa el costo de vivienda persistente, el aumento de los precios de la energía y un IPC básico anual del 2.9% y concluye que el trabajo de la Reserva Federal está lejos de haber terminado. Cualquier esperanza de un recorte de tasas a corto plazo se ha postergado aún más. Al observar el mercado de futuros de fondos de la Fed, es probable que las probabilidades de un recorte de tasas en las próximas dos reuniones caigan en picada. Esto refuerza el caso de un dólar más fuerte. La caída inicial del dólar fue una mala interpretación; su recuperación es la verdadera operación. La imagen del crecimiento global sigue siendo frágil, y con la inflación en EE. UU. demostrando ser persistente, el dólar mantiene su ventaja en rendimiento. Este dato complica las cosas significativamente, especialmente con las preocupaciones arancelarias mencionadas por el equipo de Michalowski. Esos efectos aún no se han filtrado completamente en la cadena de suministro. Históricamente, como se vio durante las disputas comerciales de 2018-2019, los aranceles agregan un costo base que tarda en acumularse pero es difícil de revertir. Estamos aumentando posiciones que se benefician de un dólar más fuerte y vemos el rally de acciones como una oportunidad para construir exposición corta, no para perseguir el momentum.

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