Estabilidad en las Relaciones Internacionales
Sobre las relaciones internacionales, Bessent transmitió que las relaciones con China son estables, anticipando una reunión con su contraparte china en las próximas semanas. Expresó que no tiene la intención de acelerar acuerdos basados en plazos del mercado. A pesar de que la Fed y altos funcionarios revisan datos un día antes de su publicación, se abstienen de comentar antes de la publicación oficial. Esta práctica ha llevado anteriormente a especulaciones, como cuando los datos de NFP resultaron mejores de lo esperado, luego de preocupaciones del mercado sobre el tiempo de Powell. Según estos comentarios, nuestra opinión es que el mercado está atrapado en una trampa táctica, enfocándose en batallas mientras ignora la guerra. El mensaje de Bessent es claro: no debemos dejarnos llevar por un solo informe de inflación. La obsesión del mercado con una décima de punto porcentual en el Índice de Precios al Consumidor es una distracción de la tendencia más amplia. Para dar perspectiva, la última cifra del IPC mostró un aumento interanual del 3.3%, muy lejos del pico del 9.1% que vimos en junio de 2022. La tendencia, como él señala, es indiscutiblemente más baja, y debemos posicionarnos para una realidad donde la Reserva Federal podría estar rezagada en la otra dirección. Para las próximas semanas, esto significa que debemos tratar cualquier aumento de volatilidad inducido por la inflación como una oportunidad de venta. Cuando la volatilidad implícita en las opciones del S&P 500 aumenta en las horas que rodean la próxima publicación de datos, lo vemos como un momento ideal para vender primas, quizás a través de condors de hierro o strangles cortos en índices y sus ETF relacionados. El mercado tiene una memoria corta, y después de la pánico inicial, probablemente volverá a la media, reconociendo que los datos de un mes no revierten una tendencia de desinflación de dos años. Actualmente, el mercado está valorando solo un recorte, tal vez dos, en las tasas para el resto del año según los datos de la herramienta CME FedWatch. La insinuación de Bessent de que la Fed podría estar cometiendo un error de previsión sugiere ahora que esta valoración del mercado es demasiado agresiva, proporcionando un colchón para los activos de riesgo.Estrategia a Largo Plazo
Sin embargo, la visión más crítica involucra el juego a largo plazo. Sus comentarios sinceros sobre el proceso para el sucesor de Powell ya en marcha, combinados con la advertencia de que la elección ocurrirá en un cronograma impredecible, son la verdadera fuente de la turbulencia futura. Esto no es un riesgo para la próxima semana; es un riesgo estructural para el cuarto trimestre y más allá. Históricamente, los períodos de incertidumbre alrededor del presidente de la Fed, como la transición de Greenspan a Bernanke o de Yellen a Powell, han estado acompañados de creciente ansiedad en el mercado. Con el Índice de Volatilidad de CBOE (VIX) actualmente rondando en niveles bajos, un nivel históricamente complaciente, el mercado nos ofrece una oportunidad de comprar protección a largo plazo a bajo costo. Por lo tanto, debemos considerar la compra de opciones a más largo plazo, como puts en índices importantes para finales de 2024 o principios de 2025, o incluso comprar opciones de compra del VIX. Esto crea una estrategia de barra de equilibrio: vendemos el miedo a corto plazo impulsado por datos mientras compramos simultáneamente el miedo a largo plazo impulsado por políticas a un descuento. La desescalada con China a la que se refiere solo refuerza esta visión, ya que elimina una fuente de riesgo sistémico inmediato y nos permite centrarnos en la volatilidad más predecible generada internamente en el futuro.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
