El presidente de la Reserva Federal, Powell, ha solicitado al Inspector General del banco que evalúe el proyecto de renovación de $2.5 mil millones. El proyecto está en curso y supera el presupuesto, atrayendo la atención de la administración Trump.
La administración está instando a Powell a reducir las tasas de interés y ahora se centra en los gastos de renovación de la Reserva Federal. Este escrutinio ocurre en medio de la anticipación de la publicación de datos económicos.
Se esperan los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) y del Índice de Precios de Productores (IPP) para el miércoles y jueves, pronosticando un aumento del 0.3% mensual en cada uno. Si las cifras son más débiles de lo esperado, podría aumentar el escrutinio sobre Powell.
El proyecto de renovación de la Reserva Federal, inicialmente estimado a un costo menor, ha superado los $2.5 mil millones. El presidente Powell ha enviado el asunto al Inspector General para una revisión formal, lo que sugiere que se está llevando a cabo una supervisión tanto de procedimientos como financiera. Al mismo tiempo, la Casa Blanca ha expresado preocupación, no solo por el exceso de costos, sino también por la reticencia de Powell a recortar las tasas de interés, aumentando la presión sobre la posición actual del banco central.
Ahora, con el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el Índice de Precios de Productores (IPP) programados para esta semana, las expectativas se centran en un aumento del 0.3% mensual. Si alguno de ellos no cumple, especialmente si el IPC disminuye más de lo esperado, eso proporcionaría un nuevo criterio para los críticos de la Reserva Federal, reforzando la idea de que la política monetaria podría ser innecesariamente restrictiva.
Lo que eso significa para nosotros en mercados sensibles a las tasas es muy simple: si el IPC o el IPP están por debajo de lo pronosticado, refuerza la estructura para la reducción de tasas durante el verano. Un análisis de precios más débil reduciría la necesidad percibida de condiciones monetarias restrictivas, ofreciendo a quienes tienen posiciones a largo plazo en tasas de interés un margen para mantener la paciencia.
Por otro lado, si la inflación muestra nueva fortaleza, cualquier fijación de políticas de alivio prematura podría redibujar las curvas de rendimiento a corto plazo más pronto que tarde. Esto afectaría especialmente a las posiciones apalancadas en futuros y swaps de fechas próximas.
Dada la atención pública, la reacción de los responsables de políticas podría igualmente estrecharse. Powell entró la semana pasada con el Comité alineado en la paciencia. Pero una mayor atención de los medios y el enfoque político puede llevar a cambios más rápidos en las narrativas, especialmente si la confianza pública en la institución comienza a tambalearse.
Desde nuestro lado, eso significa que debemos considerar movimientos más binarios después de los datos. La cifra del IPC, en particular, tiene un alto peso para los strikes de opciones y los niveles de volatilidad implícita en el medio de la curva. Los comerciantes en instrumentos ultra-cortos como contratos SOFR y ED deben anticipar ajustes más agudos, tanto en delta como en sesgo, si la inflación realizada diverge significativamente.
Al observar la próxima semana, la oferta de subastas y las limitaciones de comunicación de la FOMC restringen las comunicaciones, pero el comportamiento de precios no permanecerá inactivo. Siempre hemos sabido que una desinflación sostenida podría bajar el umbral para un alivio en 2025, y cifras suaves pueden llevar a una preparación anticipada por parte de cuentas de dinero rápido.
En otras palabras, cómo respondan las tasas el miércoles y jueves no se verá impulsado solo por los números de inflación general, sino también por la credibilidad percibida de Powell en el contexto de la vigilancia fiscal. Los mercados rara vez se mueven en un vacío, y esta semana los rendimientos reales pueden llevar más información que los nominales.
Los libros de pedidos siguen siendo delgados en plazos clave. Eso significa que incluso sorpresas modestas en los datos pueden repercutir en los mercados de derivados con mayor amplitud de lo habitual. La trayectoria futura está moldeada no solo por las tendencias de inflación, sino también por el nivel de escrutinio al que se encuentran los banqueros centrales.
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