Impactos Potenciales a Largo Plazo
La reacción a largo plazo del mercado ante el despido de Powell dependería de varios factores. La elección del sustituto por parte de Trump, las reacciones de otros funcionarios de la Fed y el estado de la economía en general jugarían papeles clave. Además, la débil posición de financiamiento externo de EE. UU. podría resultar en una mayor volatilidad del mercado, y los efectos podrían extenderse más allá del impacto inicial de la salida de Powell. Estas discusiones surgen tras los comentarios de Trump, quien sugirió que Powell debería renunciar si se demuestran las acusaciones sobre haber engañado al Congreso respecto a las reformas de los edificios de la Fed. Powell ha defendido la autonomía de la Reserva Federal y ha declarado que no renunciaría a solicitud de Trump. Lo que hemos visto hasta ahora es una clara advertencia de Deutsche Bank de que los operadores pueden estar pasando por alto un posible golpe para los mercados—es decir, la destitución de Powell. Actualmente, las probabilidades en los instrumentos financieros sugieren que este resultado no se toma en serio. Eso es importante porque cuando los operadores evalúan una probabilidad de solo el 20%, esencialmente están diciendo que no es una amenaza real, lo que podría dejarlos desprevenidos si sucede. Si ocurriera el evento, habría una clara ilustración del impacto inmediato. El dólar, que normalmente refleja la confianza en la dirección monetaria del país, podría caer notablemente—hasta un cuatro por ciento. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían aumentar entre 30 y 40 puntos básicos en solo unas pocas horas. Esa combinación nos dice lo que los mercados temen: que las decisiones futuras del banco central podrían no ser solo guiadas por datos, sino influenciadas por intenciones políticas. No hay un escenario en el que eso sea bien recibido por los inversionistas en renta fija o los participantes en divisas. En la historia reciente, cualquier idea de que un banco central ya no es completamente independiente ha inquietado a los compradores extranjeros. Con la Reserva Federal, la confianza en su imparcialidad es un pilar del sistema financiero global. Si esa percepción se erosiona, el capital extranjero podría retirarse más rápido de lo esperado. Es precisamente por esto que debemos preparar el terreno para movimientos más agudos de lo habitual en los rendimientos a largo plazo y del dólar.Volatilidad Continua
Más allá de los titulares, hay una amenaza más silenciosa y latente: la volatilidad continua. Los cambios drásticos tras un anuncio así no serán solo un asunto de un día. La reacción en los mercados variará enormemente dependiendo de quién sea nominado a continuación, cómo respondan los gobernadores restantes y si se producen otras renuncias. Los mercados podrían necesitar tiempo para procesar el riesgo acumulado, y la liquidez podría desaparecer temporalmente. Esto encarecería las posiciones de financiamiento en cualquier estrategia de riesgo. Es importante notar que el actual balance de EE. UU. con el resto del mundo financiero no ofrece un fuerte colchón. Si los inversionistas comienzan a cuestionar cómo la política está afectando la dirección monetaria, el apetito por activos estadounidenses podría disminuir rápidamente. Hemos visto antes que, una vez que se debilita la confianza en la fortaleza financiera de EE. UU., los mercados de divisas reaccionan agresivamente—especialmente combinados con políticas impredecibles. Todo esto ocurre en el contexto de los recientes comentarios de Trump. Él sugirió que Powell debería apartarse voluntariamente si ciertas acusaciones se verifican. Powell, a su vez, ha reafirmado su compromiso con la institución y desestimó la idea de renunciar simplemente porque se lo han pedido. Esto establece el escenario para un posible enfrentamiento que podría sacudir las suposiciones que sustentan los mercados de tasas actuales. Por lo tanto, en las próximas sesiones, sería prudente monitorear posiciones que dependan de la estabilidad de tasas o de primas de baja volatilidad. Si se materializa un evento sorpresa, puede que no haya tiempo para reajustar. Las estrategias de trading a mediano plazo que dependen de tasas de financiamiento estables o diferenciales estrechos podrían requerir una nueva capa de protección, especialmente si otro descenso en el valor del dólar estadounidense ajusta suposiciones embebidas. Se espera que la recalibración llegue rápidamente y desde múltiples áreas del mercado. Es probable que lo veamos desde crédito, derivados de acciones y incluso desde swaps de divisas, especialmente en instrumentos expuestos a costos de cobertura del dólar. La señal aquí no es ambigua: la actual valoración del mercado asume un mundo donde las instituciones permanecen intactas, pero esa suposición no está garantizada.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
