La próxima semana ofrece varios informes económicos clave de diversas regiones, incluyendo EE. UU., Reino Unido, China, Australia, Canadá y Japón. El lunes, concluye la pausa de represalias de 90 días de la UE, con datos comerciales de India y China. El martes se darán a conocer el PIB de China, las ventas minoristas y los precios de la vivienda, junto con el informe mensual de OPEC y datos económicos alemanes. También se enfocarán las cifras del IPC de EE. UU. y del IPC canadiense. El miércoles, se publicará el IPC del Reino Unido, seguido de datos de comercio y producción de EE. UU. y de la zona euro. El jueves se presentarán cifras comerciales de Japón, datos de empleo de Australia y las estadísticas de salarios y desempleo del Reino Unido. También se divulgarán el último HICP de la zona euro y los informes económicos completos de EE. UU., que incluirán ventas minoristas y precios de exportación/importación. El viernes concluirá con el IPC de Japón, los precios de los productores de Alemania y los informes de vivienda de EE. UU., junto con los resultados preliminares de la encuesta de la Universidad de Michigan. Las métricas comerciales de China de junio siguen siendo inciertas, pero se considerará la reciente pausa comercial de 90 días entre EE. UU. y China. Se espera que el PIB chino para el segundo trimestre crezca un 5.1% interanual, con ventas minoristas que muestran resultados más fuertes de lo esperado. Los analistas anticipan un posible estímulo inmobiliario si los precios de las viviendas siguen en descenso. El IPC canadiense influirá en las expectativas de alivio del Banco de Canadá, y la inflación ha mostrado tendencias ligeramente más fuertes de lo anticipado. Se proyecta que el IPC de EE. UU. para junio aumente un 0.3% mensual, influenciado por aranceles. La Reserva Federal se mantiene cautelosa, y las expectativas del mercado sobre ajustes de tasas reflejan esto. Se espera que el IPC del Reino Unido aumente al 3.5% interanual, representando un desafío para el Comité de Política Monetaria (MPC) en medio de un crecimiento lento y un mercado laboral en desaceleración. Se prevé que los datos de empleo australianos se publiquen después de resultados recientes mixtos, con un aumento esperado en el empleo en junio. Se pronostica que el desempleo en el Reino Unido se mantenga estable, con algunas preocupaciones sobre la calidad de los datos. Los analistas prevén una desaceleración en el crecimiento del empleo y cifras salariales más bajas en los próximos informes. Se anticipa que las ventas minoristas de EE. UU. se mantendrán estables para junio, tras una disminución anterior, con cierta reducción en el gasto discrecional observada. Los datos del IPC japonés, aunque no especificados, siguen un aumento del índice base del 3.7% en mayo. Los analistas prevén una leve disminución en la inflación debido a los límites de precios impuestos por el gobierno, pero esperan que las cifras se mantengan elevadas. Al examinar la semana llena de eventos que se aproxima, es evidente que varios informes clave podrían impactar la posición del mercado a corto plazo. Cada publicación de datos se produce no de manera aislada, sino acumulada sobre meses de tendencias. La acción de precios hasta este punto ha sido no solo reactiva, sino, en gran medida, preventiva. Lo que resalta ahora es la convergencia de revisiones de inflación, datos de crecimiento, recalibración de políticas e indicadores laborales, cada uno con claras implicaciones para las expectativas sobre las tasas de interés a corto plazo. Los informes de comercio y PIB de China a principios de semana deberían observarse menos por si se cumplen objetivos y más por cómo las sorpresas al alza, o su ausencia, moldean el riesgo vinculado a materias primas y materiales. Es posible que una demanda interna más sólida alivie los temores de deflación. Sin embargo, el sector inmobiliario sigue siendo fundamental. La respuesta de Pekín tiende a inclinarse hacia herramientas incrementales en lugar de soluciones amplias, lo que hace que el camino a seguir sea más volátil. Dado lo rápido que se ajusta el apetito por el riesgo al tono en Pekín, vemos que cifras de PIB más altas combinadas con precios de propiedades débiles preparan el terreno para una volatilidad cercana. Dirigiéndonos hacia el oeste, la impresión de inflación del consumidor en EE. UU. sigue siendo uno de los eventos macroeconómicos más negociados a nivel mundial, y este mes no debería ser una excepción. El mercado proyecta que los precios básicos aumenten levemente, aunque no de forma alarmante. Lo que importa no es solo el movimiento direccional, sino la composición y categorías detrás de las cifras. Si los costos de la vivienda mantienen persistencia o la desaceleración relacionada con bienes sube, la posibilidad de un movimiento en la política de Powell podría recalibrarse rápidamente. El apetito por el riesgo vinculado a opciones de corto plazo podría encontrar esta semana particularmente activa a medida que los altos rendimientos se transforman en riesgo de evento. En el frente de divisas, el Banco de Canadá puede verse obligado a reevaluar el momento, dado que un camino anteriormente estrecho hacia el alivio ahora parece un poco más confuso. Los impulsores de precios específicos del sector, particularmente los relacionados con la vivienda y los servicios, están mostrando ligera persistencia. La posición se gravitará hacia la volatilidad de corto plazo, especialmente en mercados sensibles a la divergencia de precios entre EE. UU. y Canadá. El informe del miércoles del Reino Unido se posiciona como una de las pocas publicaciones donde los números entrantes hablarán más alto que cualquier comunicado reciente del banco central. Si los precios aumentan como se prevé, particularmente en servicios básicos, haría que las proyecciones de inclinación dovish sean menos defendibles. El reciente mensaje de Bailey se inclinó hacia la cautela, pero los datos de empleo del día siguiente reafirmarán o desharán ese tono. Si el crecimiento salarial se mantiene fuerte a pesar de la debilidad en la contratación, complica aún más la matriz de decisiones del banco central. La tensión en el mercado ahora radica entre la suavidad actual y lo que eso podría hacer a las expectativas más amplias a principios del próximo trimestre. Los datos australianos llegan con una dualidad similar: las publicaciones recientes desiguales hacen que los números del jueves sean más difíciles de anticipar. Un aumento destacado en el empleo puede calmar algunos nervios, pero casi toda la atención recae en las contribuciones de tiempo completo frente a las de medio tiempo. Las sorpresas al alza han tendido a deshacerse en revisiones posteriores. Para la exposición a derivados, estamos atentos a los cambios vinculados al movimiento de la estructura de plazos, especialmente en sectores de divisas cruzadas que son sensibles a la fortaleza inesperada. Mientras tanto, el IPC de Japón continúa distorsionando las expectativas de rendimiento de corto plazo en la región. A pesar de que los límites de precios ejercen presión a la baja, la inflación básica sigue por encima del nivel de comodidad del BoJ. Esto crea una mezcla de estabilidad y postura agresiva, donde no parece inminente un movimiento de política, pero los costos de la inacción parecen aumentar constantemente. Las expectativas de precios se mantienen ancladas por ahora, aunque otro mes de cifras sólidas podría avivar la especulación una vez más. Más adelante en la semana, los datos minoristas de EE. UU. proporcionan una de las pocas pistas directas sobre la resiliencia del consumidor en medio de condiciones crediticias más estrictas. Las probabilidades de inflación basadas en el mercado pueden no reaccionar fuertemente ante una impresión plana, pero los cambios en los componentes discrecionales podrían influir en la posición en torno al gasto personal antes del tercer trimestre. No podemos ignorar los resultados preliminares de confianza que vendrán más tarde, ya que las expectativas del consumidor aquí se vinculan directamente con las mecánicas de anclaje de la inflación, una preocupación central para los responsables de políticas. A medida que la inflación y los precios de los productores alemanes concluyen la semana, estaremos evaluando los costos de entrada de los proveedores para obtener pistas iniciales sobre la inflación reprimida industrial en Europa. Los traders enfocados en divisas querrán considerar cómo estas revisiones de impresión influyen en los ajustes de tasas en la zona euro. Una cifra alemana más suave tiende a pesar de manera desproporcionada sobre los rendimientos a corto plazo de los bunds y, por extensión, sobre la inclinación de riesgo en cruces vinculados al euro. La posición antes de estos eventos debe permanecer ágil, especialmente dado que la volatilidad implícita se mantiene a precios bajos históricos en varios pares macroeconómicos. Con la incertidumbre sostenida en sectores como bienes raíces y empleo, vemos que la posición de corto plazo y los estrechos márgenes de ejercicio están mejor alineados con el riesgo asimétrico presente en el calendario de esta semana.

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