Bank of America informa que las encuestas electorales ajustadas en Japón y los próximos aranceles de EE.UU. están aumentando los riesgos fiscales y políticos, exponiendo al yen a la vulnerabilidad. Mantienen una posición larga en USD/JPY con un objetivo de 152 y prefieren EUR/JPY y AUD/JPY para capitalizar la posible debilidad del yen.
Las encuestas iniciales indican que la coalición LDP-Komeito podría tener dificultades para mantener su mayoría en la Cámara Alta en las elecciones del 20 de julio, lo que podría aumentar la incertidumbre fiscal y política. EE.UU. impondrá un arancel del 25% sobre los productos japoneses a partir del 1 de agosto, mientras que la UE no enfrentará tales aranceles, lo que ejerce presión adicional sobre la economía japonesa.
Es probable que el Banco de Japón sea más flexible con un yen más débil para contrarrestar los desafíos económicos causados por los aranceles más altos. Actualmente, los operadores no comerciales tienen una posición neta larga en yen en el CME, creando potencial para un apretón en el mercado.
Bank of America recomienda mantener una posición larga en USD/JPY, buscando un movimiento hacia 152. También sugieren favorecer el EUR/JPY debido a la exención de Europa de aranceles y apoyan el AUD/JPY, respaldado por el crecimiento de China y la falta de amenazas arancelarias directas tras la sorprendente decisión de tasas del Banco de la Reserva de Australia.
En términos sencillos, la situación actual que presenta Bank of America sugiere una creciente tensión financiera y política en torno a Japón, lo que está debilitando la confianza en el yen. Con las elecciones acercándose y señales tempranas de que los partidos en el poder podrían perder asientos, el resultado podría llevar a una dirección más incierta para el gasto y la política del gobierno. Al mismo tiempo, con EE.UU. imponiendo aranceles elevados a los productos japoneses a partir del 1 de agosto, la economía de Japón, centrada en exportaciones, parece estar enfrentando presión desde dos frentes: la política interna y el comercio internacional.
El Banco de Japón, en este entorno, podría optar por tolerar una moneda más débil. Este ha sido a menudo el patrón cuando las perspectivas de crecimiento parecen débiles y se necesita fortalecer el rendimiento de las exportaciones. No sería inusual que el BOJ se aleje de las intervenciones para mantener el yen, especialmente si hacerlo podría apoyar sectores de la economía afectados por vientos en contra externos. Además, datos del Chicago Mercantile Exchange muestran que las posiciones especulativas están actualmente inclinadas hacia apuestas de que el yen se fortalecerá. Si estos operadores se equivocan y el yen se debilita en cambio, esas posiciones podrían deshacerse rápidamente, empujando el yen aún más abajo a medida que el mercado se apresura a cubrir.
Teniendo esto en cuenta, la recomendación de mantener una perspectiva positiva sobre USD/JPY está bien fundamentada. Un movimiento hacia el nivel 152 parece justificado dadas las circunstancias actuales, considerando tanto el desajuste en la política monetaria entre Japón y EE.UU. como la creciente presión financiera que Tokio podría estar enfrentando en el futuro cercano. Desde un punto de vista táctico, es sensato apostar a que el yen podría seguir perdiendo terreno frente al euro, especialmente dado que Europa evita estos aranceles y no enfrenta actualmente el mismo tipo de carga fiscal.
Se hace un caso similar para el dólar australiano, que recibe apoyo de la demanda industrial constante de China y la inesperada inclinación más restrictiva de su banco central. Sin barreras comerciales directas en juego y una posición externa relativamente estable, Australia se convierte en un contraste favorable para Japón. Por lo tanto, la preferencia se inclina hacia pares cruzados que impliquen un yen vulnerable por un lado y una moneda de bajo riesgo o en mejora por el otro.
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