El dólar muestra una estabilidad mayor esta semana en medio de especulaciones sobre las amenazas arancelarias de Trump que podrían entrar en vigor el 1 de agosto. Aunque el dólar ha tenido ganancias recientemente, todavía se ve afectado por inconsistencias en políticas anteriores. Los mercados estaban preocupados por posibles recesiones económicas, pero el patrón de retractación de Trump ante declaraciones audaces reduce el impacto inmediato de sus amenazas. La noción de operaciones TACO implica que los mercados se han ajustado a la retórica de Trump, a menudo esperando resultados menos drásticos. Este ajuste ha llevado a una concentración de posiciones cortas en el dólar, lo que hace posible un “short squeeze”, donde se fuerza a los vendedores a cubrir sus posiciones. Con gran parte de los impactos esperados de los aranceles ya incluidos en los precios, queda por ver si habrá una corrección mayor en la valoración de la moneda. A medida que nos acercamos a agosto, hay incertidumbre sobre la implementación real de los nuevos aranceles y cómo afectará a los mercados. El dólar está mostrando un fortalecimiento, lo que indica que la mayor parte de la baja anticipada puede haber sido absorbida. El USD/JPY está probando niveles por encima de 147.00, mientras que el EUR/USD y el USD/CAD han mostrado movimientos variados tras las noticias recientes sobre tarifas. En general, hay especulación sobre si una corrección más fuerte en el dólar y las acciones es inminente. Sin embargo, las acciones de precios actuales sugieren cambios potenciales en la dinámica del mercado en las próximas semanas. El texto anterior presenta una imagen en la que el dólar estadounidense, a pesar de su reciente fortaleza, está atado a señales políticas cambiantes. Las amenazas arancelarias han vuelto a presionar a los mercados, pero su peso real se suaviza por un patrón familiar: anuncios audaces seguidos de resultados menos contundentes. Los comerciantes, habiendo visto esto antes, han integrado en gran medida la narrativa actual, especialmente en términos de posiciones cortas en el dólar. Esto ha creado un mercado propenso a “short squeezes” si nueva información rompe el patrón esperado. Dada esta situación, hay una comprensible reticencia a aumentar las apuestas en contra del dólar, especialmente con el USD/JPY por encima de 147.00. El mercado ha absorbido la mayor parte del ruido político por ahora. Hemos visto que la posicionamiento se vuelve cada vez más concentrado, por lo que cualquier continuación inesperada en los aranceles tiene más posibilidades de sorprender a los comerciantes. En el futuro, el tiempo será importante. A medida que se acerquen fechas clave, especialmente si los anuncios de políticas comienzan a hacerse más firmes, la acción de precios podría volverse menos ordenada. Si los movimientos políticos se desvían del guion familiar de amenazas sin seguimiento, habrá mucho espacio para ajustes rápidos a corto plazo en apuestas de tasas de interés y pares de divisas. Notablemente, aquellos que se han inclinado fuertemente hacia temas de dólar débil pueden enfrentar presión creciente si el riesgo de titulares provoca nuevos flujos hacia el dólar. Dentro de los derivados, los índices de volatilidad implícita han permanecido reducidos, lo que podría cambiar pronto. Los precios de las opciones sugieren que los mercados todavía están digiriendo, no reaccionando. Eso deja considerable espacio para reajustes, especialmente si los aranceles comienzan a afectar métricas de ganancias futuras o la guía corporativa de manera más transparente. Hemos notado algunos signos iniciales: un leve aplanamiento en las curvas y un puñado de reallocaciones defensivas, pero nada con una fuerte convicción. Para nosotros, el enfoque está en observar cuándo la retórica se convierte en política. Los patrones de precios sugieren que los comerciantes hasta ahora están operando bajo la creencia de que poco cambiará en los flujos comerciales reales. Si esa suposición comienza a romperse, se espera un renovado impulso tanto en divisas como en tasas. Los libros de órdenes siguen delgados en niveles decisivos, particularmente alrededor de los puntos de resistencia del USD/JPY y las zonas de soporte del EUR/USD. Mientras tanto, mantener la flexibilidad será más valioso que perseguir configuraciones basadas únicamente en expectativas de repetición. Las condiciones de liquidez permanecen desiguales, y la rotación temática ocurre más rápido que las normas estacionales. Los datos de posicionamiento respaldan la idea de que la paciencia puede recompensar a aquellos que han evitado movimientos forzados en medio del ruido de los titulares.

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