Preocupaciones sobre Nómina y Empleo
Si bien el informe de nómina no agrícola mostró una sólida ganancia de 139,000 empleos en junio, en contraste con datos más débiles de ADP y ISM de servicios, no se han levantado alarmas críticas. Un nuevo paquete presupuestario, que mantiene tasas impositivas corporativas más bajas y facilita la inversión, junto con posibles cambios fiscales, podría llevar a un aumento en la inversión empresarial y el empleo. Los cambios en la política de inmigración que contribuyen a la inflación salarial y al rendimiento récord del mercado de valores también podrían mejorar la inversión, el gasto y la confianza del consumidor. Los mercados anticipan recortes de la Fed debido a la percepción de desaceleraciones en el empleo, incorporando 97 puntos básicos de alivio durante el próximo año, lo cual parece excesivo dada la situación económica actual. Lo que acabamos de revisar pinta un cuadro de señales mixtas, tanto de estabilización como de agitación, en varias áreas de la economía. Por un lado, la inflación continúa superando los objetivos estándar, sustentada en gran medida por políticas comerciales que han elevado los precios de importación. Tomado por sí solo, esto argumentaría a favor de mantener las tasas estables para evitar alimentar futuros aumentos de precios para los consumidores. Y, sin embargo, los datos de empleo tampoco presentan una narrativa clara. Las solicitudes de desempleo continuas están aumentando, lo que típicamente sugiere que el mercado laboral se está debilitando, posiblemente indicando que las personas que pierden empleos están teniendo más dificultades para ser contratadas nuevamente. Pero esto debe ser considerado junto con los datos de solicitudes iniciales, que están disminuyendo de nuevo después de un breve aumento. Estas cifras iniciales suelen reflejar más inmediatamente el comportamiento empresarial. Cuando las empresas comienzan a despedir personal rápidamente y en grandes números, el total de solicitudes iniciales aumenta drásticamente. Hasta ahora, eso no ha ocurrido.Política Monetaria y Expectativas del Mercado
El crecimiento de nómina, aunque no explosivo, tampoco muestra nada cercano a alarmas. La cifra reciente agrega suficiente credibilidad a la historia de que la contratación no ha colapsado. Combinado con el apoyo que proviene de la política fiscal—con el presupuesto proporcionando margen de maniobra a través de niveles sostenidos de impuestos corporativos—las empresas tienen cierta capacidad para comprometerse a más inversión. Esa es la base que puede estabilizar la creación de empleo incluso mientras los costos de endeudamiento se mantienen relativamente altos. Complicando aún más las cosas está la fuerza récord en los mercados de acciones, gran parte de la cual se ha sustentado en una mezcla de estrategias fiscales, avances en productividad y una nueva demanda de consumo, impulsada en parte por el consumo liderado por la inmigración. Hay un efecto de refuerzo aquí: a medida que los mercados suben y el sentimiento del consumidor sigue, las empresas se sienten más cómodas con el entorno económico. Eso, por sí mismo, podría reducir la urgencia de un alivio monetario inmediato. Donde los participantes del mercado podrían estar exagerando es en esperar casi 100 puntos básicos de alivio en solo 12 meses. Esa valoración asume una economía mucho más débil de lo que los indicadores actuales respaldan. Aunque algunas lecturas sugieren desaceleración, no representan una caída que justifique cuatro recortes de tasas. Apostar agresivamente por ese grado de ajuste podría fallar si los datos que llegan continúan reflejando resistencia. Con eso en mente, las expectativas implícitas por los contratos de futuros pueden estar inclinándose demasiado. Las valoraciones bursátiles, las suposiciones sobre endeudamiento y las exposiciones sensibles a las tasas ligadas a los derivados reaccionarían rápidamente si los cambios en la política no se materializan. Powell no ha mostrado signos de tomar a la ligera los riesgos de inflación, y hasta que las presiones salariales y los precios de los servicios se suavicen significativamente, un cambio podría no llegar en el cronograma que los mercados sugieren actualmente. Debemos, por lo tanto, estar listos para una situación en la que las discrepancias en los precios se corrijan de repente. Si los recortes en las tasas llegan más lentamente o en pasos más pequeños, las posiciones a corto plazo, especialmente, necesitarían ser recalibradas. También está el añadido de la influencia política, con el Presidente probablemente moldeando el liderazgo del banco central a través de nuevos nombramientos. Pero incluso en el caso de un cambio más rápido en el liderazgo, las acciones de política monetaria deben pasar por el filtro de los datos de inflación—presiones que no pueden desestimarse fácilmente. Crea tu cuenta VT Markets en vivo y comienza a operar ahora.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
