La administración de Trump impondrá un arancel del 50% a todas las importaciones de Brasil a partir del 1 de agosto, expresando apoyo al ex presidente Jair Bolsonaro. Esto condujo a una caída en las acciones brasileñas que cotizan en EE.UU. y a un debilitamiento del real brasileño. También entrará en vigor un arancel del 50% a las importaciones de cobre de EE.UU., reflejando una intensificación de las acciones arancelarias globales de Trump. En Japón, la inflación mayorista de junio experimentó una ligera disminución, mientras Tokio busca reuniones de alto nivel con funcionarios estadounidenses antes de la fecha límite de los aranceles.

OPEC ha prohibido a importantes medios de comunicación como WSJ, NYT, FT, Reuters y Bloomberg asistir a su conferencia sobre petróleo en Viena, lo que suscita preocupaciones sobre la transparencia. El dólar estadounidense experimentó un ligero debilitamiento; el USD/JPY inicialmente cayó por debajo de 145.80 pero luego subió por encima de 146.20. Otras monedas como AUD, NZD, EUR, GBP y CAD mostraron moderada fortaleza dentro de rangos contenidos. En geopolítica, Francia y el Reino Unido alinearán sus estrategias de disuasión nuclear en respuesta a las amenazas que enfrenta Europa. En un evento separado, las Fuerzas de Defensa de Israel (IDF) interceptaron exitosamente un misil balístico de Yemen, sin reportar víctimas. El cambio en la política comercial de EE.UU. respecto a los productos brasileños es más que un simple gesto de apoyo; apunta a un enfoque más amplio que hemos visto anteriormente con aranceles severos y específicos. La señal que se intenta enviar puede ser política, pero las repercusiones económicas ya están ocurriendo. Este movimiento provocó una fuerte caída en el comercio de acciones brasileñas en los mercados de EE.UU. Del mismo modo, la depreciación del real brasileño no es simplemente una reacción inmediata; es una recalibración. Entre los participantes especulativos, aquellos con exposición vinculada directamente a derivados relacionados con Brasil deben monitorear claramente la volatilidad implícita de los instrumentos subyacentes. Hemos visto este patrón antes: motivos políticos impulsando movimientos rápidos de divisas, y luego afectando acciones vinculadas a materias primas. El arancel al cobre, esta vez dirigido hacia las costas de EE.UU., agrega un giro diferente. El cobre suele ser un indicador del sentimiento industrial a nivel mundial, por lo que un impuesto a este nivel distorsionará los flujos. Al observar la exposición dentro de esta clase de activos, los precios en futuros están ahora sombreados por el riesgo político, no solo por la oferta o la demanda china. Ya sea que se esté buscando una dirección específica o no, es prudente una estructuración cuidadosa. Las fechas de vencimiento más cortas pueden seguir teniendo una prima de riesgo hasta que los participantes tengan claridad sobre si este cambio es parte de un programa más amplio. En Tokio, el modesto enfriamiento en los precios mayoristas no fue suficiente para mover el yen de manera significativa. La lucha observada en USD/JPY refleja el equilibrio entre las diferencias de tipos de interés y la aversión al riesgo. La caída temporal por debajo de 145.80 solo para rebotar sugiere que los inversores están interesados en probar ambos lados del rango. La inclinación de las opciones alrededor de estos precios implica una preferencia por protecciones a corto plazo, aunque no en pánico. Aquellos que nos posicionamos en pares de yenes debemos prestar atención a las señales de intervención verbal provenientes de Tokio, especialmente si el Ministerio de Finanzas solicita estabilidad antes de las conversaciones planeadas con Washington.

La leve caída del dólar coincidió con una fortaleza modesta en las monedas vinculadas a la Commonwealth y el euro. Sin embargo, el movimiento fue bien contenido. El rebote en USD/JPY por encima de 146.20 subraya un patrón común que hemos observado recientemente: un rápido estímulo hacia la debilidad del dólar, seguido de una estabilización en las expectativas de rendimiento. En general, hay un interés bidireccional presente, pero los picos se están absorbiendo de manera eficiente. Pensamos que esta es una señal constructiva que indica un cambio en el horizonte temporal de los participantes: posible preferencia por estrategias de scalping de gamma como resultado. Mientras tanto, la alineación entre las potencias europeas sobre la disuasión nuclear no es solo simbólica. Las preocupaciones de seguridad se están traduciendo en una postura defensiva más fuerte. Hemos notado el efecto que esto ha tenido en las cestas de acciones industriales a ambos lados del Atlántico. Las primas de riesgo se están ajustando en los sectores aeroespacial y militar, sin una expansión total aún en proxies macroeconómicos más amplios. Es un indicador más de un cambio hacia actividades con fuerte fiscalidad, y la correspondiente respuesta de las materias primas, particularmente en metales e instrumentos de tierras raras, merece un cercano escrutinio.

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