Los índices de EE. UU. abrieron con ligeras ganancias tras resultados mixtos el día anterior. El promedio industrial Dow cayó un -0.37%, el S&P bajó un -0.07% y el índice NASDAQ vio un pequeño aumento del 0.03%. El índice de pequeñas empresas Russell 2000 incrementó un 0.66%. En la última sesión de negociación, los índices importantes mostraron un incremento. El promedio industrial Dow sumó 234 puntos, aumentando un 0.52% hasta alcanzar 44470. El índice S&P subió 32 puntos o 0.52% a 6258, mientras que el índice NASDAQ ganó 146 puntos o 0.73% hasta llegar a 20567. El Russell 2000 se elevó en 14.32 puntos o 0.64% para establecerse en 2242.98. Las acciones de Apple subieron a pesar de las preocupaciones sobre aranceles. Nvidia alcanzó un nuevo récord de negociación, contribuyendo a la capitalización del mercado cercana a $4 billones, subiendo $3.53 o 2.23% cerca de los máximos de la sesión. En el mercado de deuda, el rendimiento a 10 años experimentó una caída de -2.8 puntos básicos antes de una subasta inminente. El rendimiento a 2 años disminuyó 2.9 puntos básicos, el de 5 años cayó 2 puntos básicos, el de 10 años cayó 2.8 y el rendimiento a 30 años se redujo en 2.6 puntos básicos. Dicho esto, el ambiente ha cambiado claramente. Ahora vemos una inclinación hacia un optimismo cauteloso en los mercados de acciones, con compras generalizadas que sacan a los promedios importantes de su reciente deslizamiento. Las ganancias en todos los sectores, aunque sean pequeñas, sugieren una preferencia a corto plazo por asumir riesgos, al menos en los sectores de tecnología de gran capitalización. Con Nvidia alcanzando nuevos máximos y Apple despreocupándose de los riesgos comerciales, hay una cierta resistencia. No es euforia, pero definitivamente es un nivel de posicionamiento que sugiere que el dinero institucional no está retrocediendo. La rotación hacia las grandes capitalizaciones indica más que solo comercio basado en la fortaleza de los titulares; es un aumento medido en niveles de precios que anteriormente se consideraban saturados. Los rendimientos cayeron nuevamente, lo que apoya la narrativa de expectativas de tasas estables antes del ciclo de subastas del gobierno. Cuando los rendimientos a 10 y 30 años caen más de 5 puntos básicos, normalmente significa que los inversores no esperan un cambio material en las suposiciones de retorno ajustadas por inflación. Esto beneficia a los sectores sensibles al efectivo y a los activos a largo plazo, y abre la puerta a la presión a la baja sobre las primas de volatilidad. Hemos visto suficiente de la curva de bonos como para considerar esto más que un retroceso pasivo. En cambio, es una revaluación activa del riesgo a lo largo del medio y largo plazo. Cuando los rendimientos disminuyen en los bonos a 2, 5 y 10 años casi simultáneamente, tiende a aplanar las curvas de una manera que vuelve a poner en el centro de atención a las operaciones de carry, particularmente entre jugadores apalancados. Ese entorno típicamente apoya la recolección estable de primas y comprime las medidas de volatilidad implícitas. Lo que debemos tener en cuenta en las próximas sesiones es que los extremos de precios pueden no solo mantenerse, sino también reajustarse. Esta combinación de un tono de acciones firme y una leve suavidad en las tasas crea un trasfondo donde las opciones al alza en sectores poco poseídos pueden comenzar a reajustarse. Podemos posicionarnos de acuerdo, y si el riesgo de titulares permanece bajo, las estrategias favorables a la theta deberían seguir atrayendo flujos. Esto también se refleja en los datos más amplios donde los vendedores de volatilidad están regresando con mayor comodidad. La reciente moderación en los rendimientos tranquiliza a los proveedores de liquidez en el lado de la demanda, ya que la estabilidad en los bonos del gobierno crea un contexto más claro para manejar apuestas direccionales y exposición delta.

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