Entendiendo las Métricas de Inflación
La inflación, el aumento en los precios de bienes y servicios, se muestra como un cambio porcentual mensual y anual. La inflación subyacente excluye artículos volátiles como alimentos y combustibles, con los bancos centrales que apuntan a una tasa de inflación subyacente de alrededor del 2%. El CPI mide los cambios de precio en una canasta de bienes y servicios, mostrado como un cambio porcentual a lo largo del tiempo. Los bancos centrales priorizan el CPI subyacente ya que omite elementos volátiles que pueden distorsionar las lecturas de inflación. Generalmente, una alta inflación lleva a los bancos centrales a aumentar las tasas de interés, lo que fortalece las monedas. Por el contrario, una inflación baja puede debilitar los valores de las monedas. La alta inflación también puede hacer que las personas consideren el oro, a pesar de que el aumento de las tasas de interés lo hace menos atractivo debido a los costos de oportunidad. Entender estos factores es importante debido a los riesgos y las incertidumbres relacionados con cambios económicos y de políticas. Una caída en la inflación de Alemania, menor a la esperada, sugiere un ritmo más lento en el aumento de precios justo cuando los mercados comenzaban a prepararse para presiones de precios más persistentes. El resultado mensual estable sorprendió a muchos, especialmente con previsiones que apuntaban a un aumento del 0.2%. Aun así, es notable que tanto la inflación general como la armonizada ahora se sitúan exactamente en el 2% anualmente.Implicaciones para la Política Monetaria
Desde nuestra perspectiva, este aumento en la previsibilidad abre la posibilidad de estabilidad en las tasas de interés a corto plazo como un escenario más realista, especialmente dado que el esperado aumento en junio no se concretó. Aunque el euro no se movió mucho en respuesta inmediata, la lección más amplia radica en lo que los datos implican para las trayectorias esperadas de las tasas. Con la inflación no acelerándose, y ciertamente sin sobrepasar, la presión sobre los responsables de políticas para endurecer agresivamente ya no es urgente. Lagarde y su equipo estarán analizando muy de cerca este dato armonizado más bajo. La cifra del 2% – aunque técnicamente alineada con su objetivo de inflación declarado – no justifica desviarse de su tono cauteloso ya establecido. No anticipes ajustes generalizados todavía, pero es difícil negar que la puerta permanece abierta para una pausa o quizás incluso una mayor flexibilización, si los datos entrantes refuerzan este patrón. Para aquellos que observan los precios de los derivados, aquí es donde se vuelve útil. Una inflación realizada más baja reduce la probabilidad implícita de aumentos rápidos de tasas en el corto plazo. Se espera que las posiciones se deshagan gradualmente de niveles más ajustados, especialmente en contratos de tasas de interés a más corto plazo. Esto también significa que el apetito por el riesgo dentro de instrumentos sensibles a las tasas podría aumentar moderadamente, sesgando los precios de opciones con una menor volatilidad implícita en productos vinculados al euro. El CPI sin cambios también es un recordatorio para los operadores de volatilidad: incluso pequeñas desviaciones de las previsiones pueden tener un impacto en contratos a más largo plazo, particularmente cuando se combinan con otros datos de la eurozona en los días siguientes. La sensibilidad a las publicaciones de datos está aumentando, pero solo cuando se desvían significativamente de las proyecciones de tendencia. Schnabel’s anterior cautela sobre el crecimiento de salarios y las presiones del sector servicios puede atraer un nuevo escrutinio si julio sorprende al alza. Pero por ahora, esas preocupaciones de mayor escala parecen menos urgentes. Esto hace que la exposición a tasas de corto plazo sea un poco más tranquila, al menos por el momento. Estamos reequilibrando ligeramente hacia productos que incorporan funciones de reacción más lentas por parte de los bancos centrales en toda Europa. Eso se aplica a swaptions y estructuras de opciones en euros con pagos asimétricos que se inclinan hacia la baja volatilidad. En los derivados vinculados al oro, la correlación inversa típica con los rendimientos reales requiere una interpretación matizada en este contexto. La desaceleración de la inflación mientras las tasas probablemente se estabilizan obliga a revalorar las posiciones en metales preciosos a más largo plazo. Mantener opciones en este espacio puede perder ventaja si los aumentos de tasas se detienen demasiado pronto. Crea tu cuenta VT Markets en vivo y comienza a operar ahora.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
