El EUR\/USD cay\u00f3 un 0,33% el jueves hasta alrededor de 1,1195, devolviendo las ganancias previas despu\u00e9s de que el d\u00f3lar estadounidense rebotara desde un m\u00ednimo de tres semanas durante la sesi\u00f3n asi\u00e1tica; el par hab\u00eda alcanzado un m\u00e1ximo intrad\u00eda de 1,1256. La presi\u00f3n sobre el euro persisti\u00f3 a medida que la agitaci\u00f3n pol\u00edtica en Francia y las dudas sobre su trayectoria fiscal lastraron el sentimiento, con una demanda m\u00e1s d\u00e9bil de bonos del Gobierno franc\u00e9s. La rentabilidad del bono franc\u00e9s a 10 a\u00f1os super\u00f3 el 5% por primera vez desde 2002, mientras que el diferencial frente a los Bunds alemanes se ampli\u00f3.<\/p>\n\n
Las tensiones en el mercado de bonos quedaron subrayadas por el aumento del diferencial de rentabilidad del bono franc\u00e9s a 10 a\u00f1os sobre Alemania en m\u00e1s de 100 pb desde finales de febrero, hasta 175 pb, acerc\u00e1ndose a un m\u00e1ximo de 2011 de alrededor de 190 pb. La lectura preliminar de la Confianza del Consumidor de la Eurozona baj\u00f3 a -17,9 en octubre desde -16,5 y por debajo del -17 previsto. En EEUU, la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os cotizaba cerca del 5,06% tras un m\u00e1ximo del 5,36% a comienzos de mes, y el \u00cdndice D\u00f3lar se situaba en torno a 101,85 despu\u00e9s de un m\u00ednimo intrad\u00eda de 101,45; los mercados esperan que la Fed y el BCE mantengan los tipos en octubre, incluso cuando persisten riesgos inflacionistas vinculados a la energ\u00eda en torno a los objetivos del 2%. El petr\u00f3leo subi\u00f3 a m\u00e1ximos de cinco semanas ante informaciones sobre posibles nuevos ataques de EEUU e Israel contra Ir\u00e1n tras las elecciones legislativas de mitad de mandato en EEUU, mientras que los ataques de los hut\u00edes en Arabia Saud\u00ed a\u00f1ad\u00edan riesgo de suministro en el Golfo.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un mayor impulso bajista en el cruce EUR\/USD a medida que los problemas fiscales de Francia sigan traslad\u00e1ndose a los mercados de deuda soberana. Con el diferencial del bono franc\u00e9s a 10 a\u00f1os sobre el Bund alem\u00e1n dispar\u00e1ndose por encima de 175 puntos b\u00e1sicos \u2014cerca del pico hist\u00f3rico de la crisis de 2011, en 190 puntos b\u00e1sicos\u2014, los riesgos a la baja siguen dominando. Si la inestabilidad pol\u00edtica empuja este diferencial hacia el nivel de 250 puntos b\u00e1sicos visto durante los episodios de tensi\u00f3n de deuda regional de 2018, deber\u00edamos anticipar una ca\u00edda del EUR\/USD hacia la cota de 1,1000.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos incorporar el debilitamiento de los fundamentos econ\u00f3micos en Europa, puesto de relieve por la ca\u00edda del \u00edndice de Confianza del Consumidor de la Eurozona en octubre hasta -17,9. Este descenso acusado desde la lectura previa de -16,5 evidencia un deterioro del sentimiento de los hogares europeos en un contexto de costes energ\u00e9ticos persistentemente elevados. El dimensionamiento de posiciones en estrategias largas de euro deber\u00eda reducirse, ya que estos indicadores macroecon\u00f3micos no aportan soporte estructural.<\/p>\n\n
En el otro lado de la operativa, conviene posicionarse para un d\u00f3lar estadounidense resistente a medida que la volatilidad global de la renta variable impulsa flujos hacia activos refugio. Con las ventas en tecnolog\u00eda trasladando capital hacia los Treasuries y manteniendo la rentabilidad del 10 a\u00f1os elevada cerca del 5,06%, el \u00cdndice D\u00f3lar se mantiene respaldado en torno a 101,85. Estrategias con opciones que utilicen puts sobre los principales \u00edndices de renta variable o calls alcistas sobre el billete verde pueden ayudar a cubrirse frente a correcciones m\u00e1s amplias del mercado.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, debemos prepararnos para un aumento de la volatilidad impl\u00edcita en los mercados energ\u00e9ticos y en los derivados de tipos de inter\u00e9s. El crudo en m\u00e1ximos de cinco semanas por los riesgos de suministro en Oriente Medio amenaza con provocar nuevos repuntes inflacionistas impulsados por la energ\u00eda antes de finalizar el a\u00f1o. El uso de estructuras tipo straddle o strangle en opciones de divisas puede permitir a los operadores capitalizar oscilaciones de precio agresivas de cara a las pr\u00f3ximas decisiones de tipos de los bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n