Metals Focus y el Silver Institute prev\u00e9n que la oferta mundial de mina retroceda ligeramente este a\u00f1o, con los aumentos en M\u00e9xico y Marruecos m\u00e1s que compensados por descensos liderados por Per\u00fa y Argentina. Los datos recientes apuntan a una producci\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil tanto en Per\u00fa como en M\u00e9xico: Per\u00fa inform\u00f3 de que la producci\u00f3n de plata entre enero y julio cay\u00f3 en 1,64 millones de onzas (2,4%) interanual, pese a que julio repunt\u00f3 un 0,5%, mientras que en M\u00e9xico la plata de mina de julio baj\u00f3 un 4,3% (unas 0,58 millones de onzas) y la plata refinada descendi\u00f3 un 2,3%. En M\u00e9xico, una paralizaci\u00f3n en San Dimas se convirti\u00f3 en huelga formal el 8 de octubre e implic\u00f3 a unos 800 trabajadores; la producci\u00f3n de plata del tercer trimestre all\u00ed fue un 41% inferior a la de un a\u00f1o antes, con 12 d\u00edas operativos perdidos, y al ritmo del a\u00f1o pasado cada mes adicional de disrupci\u00f3n elimina aproximadamente 0,5 millones de onzas, aunque parte de la p\u00e9rdida podr\u00eda aplazarse en lugar de ser permanente. En otros mercados, Hindustan Zinc (India) inform\u00f3 de que la plata refinada aument\u00f3 un 20% (unas 0,93 millones de onzas) entre julio y septiembre, y un productor mexicano comunic\u00f3 una producci\u00f3n total un 19% mayor a medida que una nueva mina aceleraba su puesta en marcha, mientras que un proyecto mexicano distinto obtuvo permisos medioambientales federales el 6 de octubre, con la primera producci\u00f3n modelizada para la segunda mitad de 2029.<\/p>\n\n
Los precios a\u00fan no han reflejado ese sesgo de oferta. La plata cay\u00f3 cerca de un 6% el 14 de octubre despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n en EEUU sorprendiera al alza y los mercados reajustaran expectativas ante otra subida de tipos de la Reserva Federal; a \u00faltima hora de la tarde, una lectura situaba la plata en 55,41 d\u00f3lares y el oro en 4.098,80 d\u00f3lares, lo que implicaba una ratio oro\/plata cercana a 74. A ese nivel, la plata estaba un 22,7% por debajo de su cierre de 2025, mientras que los rendimientos reales y el d\u00f3lar segu\u00edan siendo los principales catalizadores a corto plazo, ya que el metal sin rentabilidad compite con retornos de bonos ajustados por inflaci\u00f3n. El equilibrio oferta-demanda sigue apuntando a una brecha estructural: el d\u00e9ficit previsto es de 46,3 millones de onzas este a\u00f1o, lo que ser\u00eda el sexto ejercicio consecutivo, y los descensos medidos en Per\u00fa y M\u00e9xico suman alrededor de 2,2 millones de onzas; una huelga que se prolongue hasta noviembre a\u00f1adir\u00eda aproximadamente otro mill\u00f3n de onzas. Las cifras mexicanas de agosto, previstas en torno al 21 de octubre, y las actualizaciones de productores de finales de octubre, indicar\u00e1n si la debilidad de julio fue un movimiento aislado o el inicio de una tendencia.<\/p>\n\n
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Observamos una marcada divergencia entre las presiones de los tipos a corto plazo y el endurecimiento de la oferta a largo plazo que los operadores de derivados pueden aprovechar en las pr\u00f3ximas semanas. Aunque la plata cay\u00f3 recientemente un 6% hasta alrededor de 55,41 d\u00f3lares tras unos datos de inflaci\u00f3n en EEUU m\u00e1s altos de lo esperado, los fundamentales subyacentes del mercado f\u00edsico se est\u00e1n afianzando. Con la ratio oro\/plata cerca de 74 y la plata cotizando aproximadamente un 22,7% por debajo de su cierre de 2025, las ca\u00eddas impulsadas por los tipos ofrecen una configuraci\u00f3n favorable para posicionarse al alza.<\/p>\n\n
Hay que tener presente que la plata afronta su sexto a\u00f1o consecutivo de d\u00e9ficits estructurales, actualmente proyectados en 46,3 millones de onzas. La producci\u00f3n minera mexicana cay\u00f3 un 4,3% en julio, mientras que la producci\u00f3n de Per\u00fa baj\u00f3 un 2,4% hasta julio, retirando m\u00e1s de 2,2 millones de onzas del mercado global. Con la huelga en curso en la mina San Dimas restando otras 500.000 onzas cada mes, la disponibilidad f\u00edsica se est\u00e1 contrayendo m\u00e1s r\u00e1pido de lo que anticipaban los analistas.<\/p>\n\n
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Los operadores de derivados deber\u00edan considerar el uso de estrategias con opciones, como los diferenciales alcistas de calls (bull call spreads) o la venta de puts fuera del dinero, para gestionar la volatilidad de los tipos de inter\u00e9s. Estas estructuras permiten cubrirnos frente a oscilaciones de precio a corto plazo impulsadas por las expectativas de tipos de la Reserva Federal, manteniendo al mismo tiempo exposici\u00f3n al alza ante el d\u00e9ficit de oferta. Apuntar a vencimientos de 60 a 90 d\u00edas permite atravesar el ruido macro y capturar posibles repuntes de precios a medida que llegan los informes trimestrales de miner\u00eda.<\/p>\n\n
Conviene vigilar de cerca los pr\u00f3ximos catalizadores, incluidas las nuevas cifras de producci\u00f3n de M\u00e9xico previstas alrededor del 21 de octubre y los resultados del tercer trimestre del sector minero a finales de mes. Hist\u00f3ricamente, los d\u00e9ficits prolongados de oferta combinados con disrupciones repentinas en minas desencadenan r\u00e1pidas subidas por cierre de cortos en los mercados de derivados cuando las presiones de tipos se relajan temporalmente. Mantener un apalancamiento moderado durante las pr\u00f3ximas semanas nos permitir\u00e1 absorber repuntes puntuales del d\u00f3lar estadounidense, sin dejar de estar posicionados para un rebote m\u00e1s amplio impulsado por la oferta.<\/p>\n\n\n\n