El USD\/CHF cay\u00f3 el jueves a m\u00ednimos de dos semanas, ya que el descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU lastr\u00f3 al d\u00f3lar, dejando en segundo plano unos datos de inflaci\u00f3n de los precios al productor en EEUU m\u00e1s s\u00f3lidos. El cruce se mov\u00eda en torno a 0,8286, desde 0,8395, un m\u00e1ximo visto por \u00faltima vez en mayo de 2025 alcanzado un d\u00eda antes. El tono de aversi\u00f3n al riesgo, vinculado a las preocupaciones sobre la inversi\u00f3n en IA, ha desviado flujos hacia la deuda p\u00fablica, apuntalando al franco suizo por demanda de activo refugio y debilitando al billete verde.<\/p>\n\n
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os cay\u00f3 m\u00e1s de 8 puntos b\u00e1sicos hasta el 5,06%, su nivel m\u00e1s bajo en tres semanas, y el \u00edndice d\u00f3lar cedi\u00f3 hacia 102,00 tras tocar 102,94 el mi\u00e9rcoles. El PPI de septiembre subi\u00f3 un 1,3% mensual y un 6,3% interanual, frente a previsiones del 0,5% y el 5,3%, mientras que el PPI subyacente registr\u00f3 un 0,7% mensual y un 5% interanual, frente al 0,3% y el 4,4%. El IPC del mi\u00e9rcoles situ\u00f3 la inflaci\u00f3n general en el 3,7% frente al 3,6% esperado, con la subyacente en el 2,6% frente al 2,5%. Los mercados siguen descontando sin cambios el 27-28 de octubre, pero asignan cerca de un 90% de probabilidad a una subida en diciembre, mientras que el tipo oficial de la SNB en el 0% y una inflaci\u00f3n dentro de su banda del 0%-2% elevan el list\u00f3n para un endurecimiento.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para un aumento de los vaivenes de precio a corto plazo en las opciones de divisas, a medida que los temores burs\u00e1tiles sobre las inversiones en IA chocan con una inflaci\u00f3n estadounidense persistente. La compra de straddles de vencimiento corto sobre USD\/CHF permite capturar beneficios a partir de movimientos bruscos sin asumir un sesgo direccional antes de las pr\u00f3ximas decisiones de los bancos centrales. Hist\u00f3ricamente, cuando el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os cotiza por encima del 5% y, a la vez, el PPI subyacente supera el 5% interanual, los \u00edndices de volatilidad de opciones sobre divisas suelen repuntar entre un 15% y un 20%.<\/p>\n\n
En derivados de tipos de inter\u00e9s, podemos posicionarnos para una subida en diciembre mediante posiciones cortas en futuros de tipos, dado que el mercado ya descuenta una probabilidad del 90% de endurecimiento. Aunque el rendimiento a 10 a\u00f1os cay\u00f3 8 puntos b\u00e1sicos hasta el 5,06%, el fuerte salto de la inflaci\u00f3n mayorista de septiembre hasta el 6,3% interanual sugiere que los rendimientos estadounidenses acabar\u00e1n recuperando tracci\u00f3n. Este abultado diferencial de tipos entre EEUU y el tipo oficial cero de Suiza sigue favoreciendo estrategias largas en derivados sobre USD\/CHF en un horizonte de varias semanas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n podemos utilizar risk reversals sobre USD\/CHF para posicionarnos ante una eventual recuperaci\u00f3n cuando se enfr\u00ede la demanda de franco suizo como refugio. La ca\u00edda actual hacia 0,8286 parece temporal porque la inflaci\u00f3n suiza se mantiene c\u00f3modamente contenida dentro del rango objetivo del 0% al 2% del banco central. Dado que es poco probable que el banco central suizo suba los tipos desde el 0%, la compra de opciones call de USD\/CHF fuera de dinero ofrece una forma eficiente en costes de operar el giro previsto de vuelta hacia los m\u00e1ximos recientes en torno a 0,8395.<\/p>\n\n\n\n