El USD\/JPY ampli\u00f3 las p\u00e9rdidas el jueves y cotizaba en torno a 157,85, con un descenso del 0,30% en la sesi\u00f3n, tras caer a m\u00ednimos de una semana a medida que el yen japon\u00e9s se fortalec\u00eda y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. bajaban. El retroceso de los rendimientos ha sido notable, con el T-Note a 10 a\u00f1os m\u00e1s de 30 puntos b\u00e1sicos por debajo de los m\u00e1ximos del mi\u00e9rcoles y en un m\u00ednimo de tres semanas del 5,09%. Aun as\u00ed, el d\u00f3lar recort\u00f3 parte de la debilidad previa despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n de precios al productor en EE. UU. sorprendiera al alza.<\/p>\n\n
La Oficina de Estad\u00edsticas Laborales (BLS) inform\u00f3 de una inflaci\u00f3n del \u00cdndice de Precios al Productor (PPI) del 6,3% interanual en septiembre, frente al 5,6% de agosto y por encima del 5,3% esperado, mientras que el avance mensual fue del 1,3% frente al 0,5% previsto. El PPI subyacente aument\u00f3 un 0,7% mensual y un 5% interanual. Por separado, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo repuntaron ligeramente hasta 199.000 desde 198.000, mientras que las solicitudes continuadas descendieron en 4.000 hasta 1,710 millones. En Jap\u00f3n, el apoyo al yen tambi\u00e9n procede de las expectativas de un mayor endurecimiento del Banco de Jap\u00f3n tras la subida de tipos de septiembre hasta el 1,25%, el nivel m\u00e1s alto en 31 a\u00f1os, junto con rumores de una posible intervenci\u00f3n en el mercado de divisas. Los mercados tambi\u00e9n est\u00e1n pendientes de un discurso el viernes del presidente de la Fed, Kevin Warsh, con las cotizaciones impl\u00edcitas apuntando a m\u00e1s de un 85% de probabilidad de al menos una subida adicional de tipos de la Fed antes de final de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad a corto plazo en el cruce USD\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que se vayan materializando se\u00f1ales econ\u00f3micas contradictorias. Con el PPI de EE. UU. de septiembre dispar\u00e1ndose al 6,3% interanual y el PPI subyacente alcanzando el 5%, las presiones inflacionistas se est\u00e1n enfrentando directamente a un fuerte retroceso de los rendimientos del Treasury a 10 a\u00f1os hasta el 5,09%. Recomendamos considerar opciones put de corto plazo o spreads bajistas con calls para cubrirse frente a nuevas ca\u00eddas mientras el precio siga limitado por debajo de la media m\u00f3vil de 100 horas, cerca de 158,30.<\/p>\n\n
Dado que los mercados de futuros descuentan una probabilidad del 85% de otra subida de tipos de la Fed antes de fin de a\u00f1o, cabe prever giros r\u00e1pidos si el presidente de la Fed, Kevin Warsh, ofrece comentarios de corte hawkish el viernes. Hist\u00f3ricamente, cuando los rendimientos a 10 a\u00f1os caen m\u00e1s de 30 puntos b\u00e1sicos en una sola semana mientras la inflaci\u00f3n subyacente sorprende al alza, los cruces de divisas registran bruscos movimientos en ambos sentidos, con latigazos que promedian m\u00e1s de 150 pips en las sesiones posteriores. El tama\u00f1o de las posiciones debe mantenerse con disciplina, especialmente en torno a los niveles clave de soporte en 157,00 y 156,50, donde probablemente est\u00e9n esperando compradores de largo plazo.<\/p>\n\n
En Jap\u00f3n, la decisi\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n de elevar los tipos al 1,25% en septiembre marca su tipo de referencia m\u00e1s alto en m\u00e1s de tres d\u00e9cadas, generando un viento de cola estructural para el yen. Aunque una subida de tipos en octubre podr\u00eda retrasarse, la ret\u00f3rica oficial de los miembros del consejo sugiere que el endurecimiento monetario continuar\u00e1 en incrementos oportunos. Tambi\u00e9n debemos incorporar el riesgo constante de intervenci\u00f3n en el mercado de divisas por parte de las autoridades financieras japonesas, que hist\u00f3ricamente ha provocado ca\u00eddas s\u00fabitas de 300 a 500 pips en el USD\/JPY durante ciclos previos de elevada volatilidad.<\/p>\n\n
Los operadores que empleen estrategias con opciones deber\u00edan valorar la compra de straddles o estructuras de volatilidad impl\u00edcita antes de discursos de bancos centrales para capturar movimientos amplios en cualquiera de las dos direcciones. Para estrategias direccionales con delta, recomendamos vigilar rupturas claras por encima de 158,45 o por debajo de 157,00 antes de comprometerse con posiciones tendenciales de mayor recorrido. Mantener limitada la exposici\u00f3n al riesgo mientras indicadores de momento como el RSI horario se sit\u00faan cerca del nivel neutral de 45 ayudar\u00e1 a proteger el capital frente a cambios de pol\u00edtica repentinos a ambos lados del Pac\u00edfico.<\/p>\n\n\n\n