La inflaci\u00f3n de los productores en EE. UU., medida por el \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n (PPI), se aceler\u00f3 hasta el 6,3% interanual en septiembre desde el 5,6% de agosto, superando la previsi\u00f3n del mercado del 5,3%. En t\u00e9rminos mensuales, el PPI aument\u00f3 un 1,3%, muy por encima del consenso del 0,5%. Excluyendo alimentos y energ\u00eda, el PPI subi\u00f3 un 0,7% mensual y un 5% interanual, con ambas lecturas por encima de lo previsto.<\/p>\n\n
Tras conocerse los datos, el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense revirti\u00f3 la debilidad previa y recuper\u00f3 algo de tracci\u00f3n, aunque se manten\u00eda con una ca\u00edda del 0,3% en la sesi\u00f3n, en 102,22, en el momento de la publicaci\u00f3n. Una tabla separada de rendimiento de divisas indicaba que el d\u00f3lar estadounidense era el m\u00e1s d\u00e9bil frente al franco suizo, mientras que el mapa de calor adjunto mostraba las variaciones porcentuales entre las principales divisas seg\u00fan pares base y cotizados seleccionados.<\/p>\n\n
Con la inflaci\u00f3n de los productores en EE. UU. dispar\u00e1ndose al 6,3% interanual y con un avance mensual de un contundente 1,3%, estamos ante una sorpresa inflacionista de gran magnitud que cambia las reglas del juego para los operadores de derivados. Hist\u00f3ricamente, los repuntes de precios al por mayor se adelantan a la inflaci\u00f3n al consumidor entre uno y tres meses, a medida que las empresas trasladan a los compradores el encarecimiento de los insumos. Dado que tanto el dato general como el subyacente han pulverizado las expectativas, debemos ajustar de inmediato nuestras estrategias para descontar una Reserva Federal claramente m\u00e1s dura.<\/p>\n\n
En el mercado de divisas, conviene plantearse posiciones alcistas v\u00eda opciones sobre el d\u00f3lar estadounidense, a medida que los diferenciales de tipos vuelven a jugar a su favor. Aunque el \u00cdndice del D\u00f3lar lleg\u00f3 a rondar brevemente la zona de 102,20 tras la noticia, los datos hist\u00f3ricos muestran que las sorpresas al alza del PPI por encima del 1,0% mensual suelen desencadenar rallys del d\u00f3lar de varias semanas, al reprecificarse los futuros de tipos de inter\u00e9s. La compra de spreads de calls (diferenciales de compra) en pares del d\u00f3lar ofrece una forma de riesgo controlado para aprovechar esta recuperaci\u00f3n del billete verde, especialmente frente a divisas de menor rentabilidad.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n recomendamos a los operadores de derivados reevaluar la exposici\u00f3n a renta variable, ya que unos mayores costes de producci\u00f3n amenazan directamente los m\u00e1rgenes de beneficio corporativos. Cuando la inflaci\u00f3n subyacente al por mayor alcanza el 5% anual, la volatilidad burs\u00e1til suele repuntar porque a las compa\u00f1\u00edas les cuesta mantener el crecimiento de beneficios sin expulsar la demanda mediante subidas de precios. Ponerse cortos en futuros sobre \u00edndices burs\u00e1tiles o comprar puts protectoras sobre los principales \u00edndices permite cubrirse frente a un probable ajuste de valoraciones en sectores sensibles a los tipos, como tecnolog\u00eda.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, los derivados de renta fija y de volatilidad merecen nuestra atenci\u00f3n inmediata en las pr\u00f3ximas semanas. Ponerse cortos en futuros sobre Treasuries de corto plazo permite posicionarse ante el repunte de las rentabilidades, a medida que el mercado descarta recortes agresivos de tipos por parte del banco central. Asimismo, la compra de posiciones largas en volatilidad mediante opciones puede proteger las carteras frente a giros bruscos y repentinos del mercado a medida que se publiquen los pr\u00f3ximos datos macroecon\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n