La inflaci\u00f3n del IPC de India en septiembre repunt\u00f3 hasta el 5,5% interanual, frente al 4,8% de agosto, ligeramente por debajo del consenso de Bloomberg del 5,6% y en su nivel m\u00e1s alto desde diciembre de 2024. El alza estuvo liderada por los precios de los alimentos, aunque se describi\u00f3 que las presiones sobre los precios se estaban generalizando, con la inflaci\u00f3n general previsiblemente situ\u00e1ndose por encima de la banda objetivo del 2\u20136% del Banco de la Reserva de India (RBI) ya en octubre. El RBI proyecta una inflaci\u00f3n media del 6,0% en el 4T de 2026, y elev\u00f3 su previsi\u00f3n para el ejercicio fiscal 2026\u20132027 al 5,2% desde el 5,0%, citando riesgos al alza vinculados a unos precios del petr\u00f3leo elevados, la debilidad de la INR y unas precipitaciones m\u00e1s d\u00e9biles asociadas a El Ni\u00f1o.<\/p>\n\n
Con los riesgos de inflaci\u00f3n sesgados al alza, se afirm\u00f3 que el banco central ten\u00eda margen para subir los tipos en 25 pb hasta el 5,75% en su reuni\u00f3n del 4 de diciembre, con otros 25 pb posibles en el 1T de 2027 bajo un sesgo de endurecimiento calibrado. En el mercado de divisas, el USD\/INR cay\u00f3 casi un 1,0% hasta 95,78 despu\u00e9s de que el RBI anunciara medidas de apoyo, entre ellas una facilidad especial en USD para las empresas estatales de comercializaci\u00f3n de petr\u00f3leo y un recorte del l\u00edmite para derivados sobre la INR sin activo subyacente a 5 millones de USD desde 100 millones de USD. Tambi\u00e9n introdujo una Reserva de Riesgo de Tipo de Cambio, que exige depositar en el RBI el 20% del valor nocional de cada derivado de FX por encima de 2 millones de USD, un paso que podr\u00eda elevar los costes de cobertura de los importadores, mientras que se preve\u00eda que el USD\/INR cediera hacia 94\u201396.<\/p>\n\n
Un registro de inflaci\u00f3n del 5,5% en septiembre sit\u00faa las presiones de precios peligrosamente cerca del umbral superior del 6%, haciendo que un endurecimiento de la pol\u00edtica en el corto plazo sea una posibilidad clara. Con una inflaci\u00f3n prevista media del 6,0% en el cuarto trimestre de 2026, aconsejamos a los traders de derivados prepararse para un Banco de la Reserva de India m\u00e1s restrictivo. Tomar posiciones pagadoras en swaps OIS (Overnight Indexed Swaps) antes de la reuni\u00f3n del 4 de diciembre permite a los operadores capitalizar una subida de tipos anticipada de 25 puntos b\u00e1sicos hasta el 5,75%.<\/p>\n\n
Las medidas agresivas del banco central en el mercado de divisas, incluido el requisito del 20% de la Reserva de Riesgo de Tipo de Cambio, han alterado de forma sustancial el coste de la cobertura de divisa. Dado que los importadores afrontan costes m\u00e1s elevados en posiciones de mayor tama\u00f1o, el volumen de negociaci\u00f3n en forwards OTC podr\u00eda contraerse, desplazando la liquidez hacia contratos estandarizados negociados en mercados organizados. Esperamos que el par USD\/INR se mueva en el rango 94\u201396 a corto plazo, lo que hace que las posiciones cortas en futuros o los spreads bajistas con puts sean una estrategia eficaz para capturar este retroceso temporal desde 95,78.<\/p>\n\n
Con los precios del crudo en niveles elevados y unos patrones meteorol\u00f3gicos de El Ni\u00f1o persistentes que amenazan la producci\u00f3n de alimentos, los riesgos de inflaci\u00f3n m\u00e1s amplios siguen sesgados al alza. Hist\u00f3ricamente, los shocks de oferta energ\u00e9ticos y agr\u00edcolas en India han provocado efectos de arrastre sobre los precios que persisten durante varios trimestres. Recomendamos construir posiciones largas en opciones call de materias primas (en el lado alcista) sobre derivados de commodities para cubrirse frente a nuevos repuntes inflacionistas de base amplia antes de final de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n